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《大行報告》大摩降香港寬頻(01310.HK)目標價18%至13.5元 偏好香港電訊(06823.HK)受惠5G企業應用
阿思達克 05-03 12:34
摩根士丹利發表研究報告,指本港電訊股最新業績反映市場對網絡質素/服務的需求提升,重點反而不在定價。香港寬頻(01310.HK)業績連續兩個半年度遜預期。該行料其每股分派增長未來數年將與香港電訊(06823.HK)靠近。考慮逾6厘股息率,該行維持對香港寬頻及香港電訊予「增持」評級,但計及5G潛在上行空間,即使近期香港電訊股價跑贏,大摩仍偏好香港電訊多於香港寬頻,前者並為亞洲電訊板塊首選;香港電訊目標價維持14元不變,並下調香港寬頻目標價18%,由16.5元降至13.5元,以反映企業客戶收入增長放緩。

報告稱,據該行估算,撇除漫遊收入虧損及一次性項目,香港電訊去年下半年稅息折舊及攤銷前盈利(EBITDA)隨本港經濟復甦。不過,香港寬頻截至2月底止上半財年EBITDA倒退約5%,主因對住宅及企業客戶推廣增加。另一方面,去年兩企寬頻客戶數量大致穩定,意味在疫情後客戶較少純粹因定價吸引轉換網絡服務供應商。

大摩指出,香港寬頻透過進取定價,成功贏得住宅市場寬頻市佔,近數年公司將焦點由擴大市佔轉至提升ARPU。其未來增長料主要來自企業客戶層面,公司冀從香港電訊搶奪市佔。不過,報告料在企業客戶層面「撬客」難度相對住宅客戶明顯較高,企業客戶對網絡質素的重視多於定價高低。

報告續指出,私人企業對資訊科技開支維持審慎態度,但香港電訊在公共領域已見復甦。政府資訊科技總監辦公室(OGCIO)估算政府資訊與通訊(ICT)開支於截至今年3月底年度升幅由對上一年度的10%加快至15%。在企業層面方面,香港電訊在5G企業應用有更大增長潛力,料今年項目將恢復。

大摩料香港電訊每股分派增長將由2020年的1%復甦至2023年預測達5%,並料香港寬頻每股分派增長將由2020財年的7%正常化至2023財年料約5%至6%。在此期間,該行認為香港電訊5G企業應用迎來上行空間,而香港寬頻在中小企業務復甦方面面臨不確定性。

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