方正證券(香港)今日發研報首日覆蓋映客(3700.HK)給予強烈推薦評級，目標價3.05港元。映客(3700.HK)今日收報2.4港元，市值48億港元。

報吿重點內容如下：

看好行業及集團未來表現：因為 1) 內地直播及短視頻行業發展迅速，正不斷擴大，潛力尚未見頂；2) 集團專注於細分市場，競爭相對較少，並有潛力；3) 集團規模正擴大，各項產品加強集團經濟生態圈，可提升規模經濟效益；4) 集團擁有強大的中台發展，並具優勢。

內地短視頻及直播行業發展迅速，潛力未見頂：根據艾瑞諮詢的資料顯示，中國短視頻平台平均日活躍用户數由2015年的32百萬，增加至2019年的 496百萬，複合年增長率98.7%，並預期到2025年可達900百萬，達至複合年增長率10.4%；中國直播平台平均日活躍用户數由2015年的36百萬，增加至2019年的213百萬，複合年增長率56.4%，並預期到2025年可達513百萬，達至複合年增長率15.7%。行業發展潛力強勁。

專注細分市，拓展更多產品：集團以其主力品牌映客APP作為原始業務，並基於其知明度及其用户羣，拓展更多不同細分市場的產品，以吸引更多用户使用其產品，從而加強集團整用户黏性度，擴展集團經濟生態圈，我們認為可有利於集團未來業績表現，並持續為集團帶來回報。

集團擁有強大的中台發展，並具優勢：集團擁有一個強大的中台發展模式，能夠快速支持創新產品的開發及驗證，把研發過程精簡，有效地縮短推出時間，帶來更大便利，使產品推出成功率提高，因此提升成本效益，能更快讓客户接觸其產品，使其具有領先優勢。

估值評級：基於折現現金流估值模型的目標價為3.05港元，運用加權平均成本9.60%計算，採用終端增長率3.0%，相等於2021/2022年預測市盈率30.3/27.4倍，給予強烈推薦評級。