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野村:新華保險(1336.HK)去年下半年業績略勝預期 維持買入評級
格隆匯 03-25 16:59

野村發表研究報吿指出,新華保險(1336.HK)去年下半年業績略勝預期,主要受惠於未變演投資收益,維持其買入評級,目標價仍為43.31港元。

野村指出,新華保險淨資產達1020億元人民幣,而內含價值為2410億元人民幣,分別比野村預測超出8%和3%。集團去年全年純利微跌1.8%至大約143億元人民幣,符合預期,意味下半年純利按年上升51%,略勝預期,主要歸功於投資回報改善,去年總投資回報率為5.5%,高於2019年的4.9%,而下半年年化總投資回報率為5.9%,亦勝2019年下半年的5.1%。2020年年化股本回報率為15.4%,比2019年的19.4%高出4個百分點。

報吿提到新華保險去年下半年扣除貼現率假設調整後的新業務價值,按年下跌3%,比野村估計遜色,雖然銷售團隊按年增加20%,但受累於高基數,下半年代理長期險首年保費仍按年下跌9%,但業務利潤率改善,新業務價值對首年保費由2019年下半年的24%,升至2020年下半年的32%。

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