3月18日，港股的知名地產龍頭綠景中國地產（0095.HK）盤中突然遭遇大筆異常拋單，導致股價一度大幅下挫超2成。不過很快股價明顯反彈，截止發文時間，股價跌幅收窄至9.79%，成交8732.38萬港元。

作為粵港澳地區綜合實力處於一線水平的地產龍頭，綠景中國的突然暴跌引發市場巨震。在今年中國的房地產市場度有所回暖，尤其深圳等核心城市商圈房產業務持續如火如荼，且綠景近期本身業務經營、財務狀況、及項目進展一切正常的的背景下，其今天的股價表現着實令人震驚及不解。

從近期該公司的各方面基本情況看，我們或者也可以簡單作出一些判斷。

首先，從股價異動成交看，今天有資金離場是肯定的了，那這會是哪一方的資金呢？

查看公司的股東持股情況，近期公司並沒有任何預吿減持的披露，甚至還有部分股東在大筆增持。

其實，近幾年綠景中國的大股東持股一直保持高度穩定，尤其前5大股東的持股幾乎變動過，説明公司股東對企業本身還是很有信心的。

港股通持股方面，整體持股量無明顯變化，甚至今年來還有小幅增加，也可以排除近期來自南下資金巨量波動的影響。

另外，查看wind數據，可以看到綠景中國的股票賣空數據一直長期處於幾乎可以忽略不計的水平，並且近兩週的賣空交易還在持續萎縮，説明市場對該公司還是比較認可的，這可排除掉有機構做空導致今天大跌的可能。

所以，從總體看，今天離場大資金來自公司的核心大股東層面或南下資金的可能很小，其更可能是外部小股東所為。

其實近一兩年來，在港股偶爾也會有上市公司突然暴跌的案例，多數情況是由於個別小股東遭遇資金壓力問題而不得不砍倉股票以回籠資金導致股票急跌。結合綠景中國的基本面分析，今天的暴跌或因某一個小股東砍倉的可能性實際也不低。

另一方面，在相關股吧論壇上也有一些聲音不明所以地猜想也可能是"三道紅線"的強政策監管對綠景中國的資金壓力較大，導致一些股東對其未來有所擔憂，就先砍倉出來觀望所致。

但如果仔細分析，這種猜測的其實並沒有實際可能。原因很簡單，一個是時機對不上，一個是綠景中國在資金壓力方面其實遠遠比很多人認為的要小。

"三道紅線"政策以及集中供地兩大政策確實一定程度上對龍頭房企的資金壓力帶來影響，但也要因公司而異，綠景中國的在資金這方面其實還可以比較從容。況且，這些政策的出爐已有一段時間，包括綠景在內的整個房企行業都遭到了一輪明顯的回調消化利空，目前差不多也是消化末期了，大資金要離場的話肯定是選擇在政策出台的開始，而不是回調的底部。

更重要的，隨着該公司目前手上最被看好的白石洲項目進入穩步有序的開發期，其業績增長潛力正在處於爆發前期，這時候退場無疑等於煮熟的鴨子拱手讓出了，對於以利為生的資本來説，幾乎是不可能的。

不同於其他需要高價拿地的房企，綠景中國地產作為城市舊改的專家，通過城市更新拿地再由控股股東整合資源聯合開發的模式，資金成本大大降低，受政策影響的程度也相對很低。

眾所周知，白石洲城市更新項目作為深圳南山區稀有的核心大地段，對應高新科技園和深圳三大超級總部基地的巨大市場高端需求，預計可售貨值超過2000億元，是綠景中國最核心項目。如今該項目正在有序啟建，其對綠景中國的預期利好還將持續催化。

值得一提的是，白石洲舊改項目目前進展順利，一期項目公示已正式登在今日的深圳商報上。沙河五村城市更新單元東臨華僑城，西臨沙河東路，南抵深南大道，北至香山西街。其中一期項目主要位於新塘街與上白石街之間。該更新單元規劃已批，一期項目拆除用地面積104918.7㎡，開發建設用地面積61539.4㎡。

如果7天公示無異議，那就是開始正式項目動工階段了，這又將是一個里程碑事件。

據瞭解，白石洲的總開發成本高達1000億元，按照綠景中國公佈的規劃，整個項目分為3期開發，每期需要投入300億元左右。

在2020年綠景中國已通過抵押自持物業向光大銀行貸款207億元，加上本身資金流，覆蓋一期的建設週期並無壓力。然後再採用滾動開發的模式，也即1期的300億元投入準備好，之後的兩期就可以有足夠的銷售回款啟動建設，所以對綠景的開發成本壓力其實並不太大。

據惠譽預計，如果白石洲項目用公允價值的估算，未來幾年內，該公司的槓桿率將保持在50%以下，債務率將處於較為健康水平。

按照業內推算，白石洲項目有望在2022年底進入預售階段，這也就是未來一年多的時間，也就是説，綠景中國的業績屆時因此出現井噴，已是確定性事件了。目前，綠景中國的動態市盈率已經跌至12倍出頭，市淨率甚至僅有0.742倍，無論從短期還是長期看來，這明顯是屬於低估了。

俗話説，機會是跌出來的，利潤是時間熬出來的，綠景中國的今天大跌，到底是不是一個合適的上車機會，相信很快就可以得到驗證。