3月4日晚間，呷哺呷哺(00520)發佈了業績盈利預警公告。根據公告內容，疫情後中央及各地政府陸續實施的預防措施以及消費場所限制對於呷哺呷哺2020年1月以來的業務產生了重大影響，特別是在湖北、北京以及東北地區，而這三個地區的門店數量佔到呷哺呷哺門店總數的約四成。

2020年該公司營收淨利雙雙呈下降態勢：預計2020年全年集團收入比前年同比下跌9.5%；預計純利在1000萬元人民幣和2000萬元人民幣之間，這個數字相較於2019年的2.9億人民幣，同比下滑幅度超過90%。

然而在業績盈警之下，3月5日，呷哺呷哺股價一開盤便呈上揚之勢，盤中一度漲超10%，截止收盤，該股價大漲8.98%，報於18.44港元，成交額達3.68億，最新總市值爲200.15億港元。

據財報數據披露，2020年上半年，呷哺呷哺實現了營收爲19.38億元，同比下降28.86%，淨虧損爲2.55億元，同比下降255.4%。由此推算2020年下半年呷哺呷哺業績增速：營收方面，全年營收下降9.5%，年營業收入則大致爲54億，減去上半年營收，下半年營收則在35億以上，2019同期營收則約爲33億;淨利潤方面，全年盈利1000萬—2000萬，減去上半年虧損的2.55億元，意味着下半年其賺了將近2.65-2.75億元，接近2019年整年盈利。

高盛發研報指，呷哺呷哺發佈2020財年盈警公告，預計公司銷售收入同比下降9.5%，淨利潤爲1000-2000萬元，這主要是由於公司去年上半年虧損2.52億元所致。這意味着公司去年下半年淨利潤2.62-2.72億元，同比增長104-112%，高於該行預期3-7%。其還表示，雖然近期的復甦情況並不穩定，但該行對公司門店擴張仍持積極態度，主要基於其執行效率、優質品牌湊湊，以及成本管理的不斷改善。故此，高盛維持買入評級，目標價爲21港元。

國信證券7日發佈研究報告，並給出合理價格區間爲 26.5-27.0 港元，首次覆蓋“買入”評級 。國信證券在報告中認爲，呷哺呷哺作爲中國火鍋企業 Top2，產品、管理、品牌和資本優勢突出，短期跟蹤疫後復甦趨勢，呷哺呷哺升級煥新，預期將改善存量業務增長彈性；湊湊擴張發力，打造第二增長曲線，公司整體餐飲業務有望迎經營拐點；中線外賣、 茶飲、調味品等產業鏈延伸有望進一步豐富盈利能力。

此外，在此次業績盈警發佈不久前，大華則表示，料呷哺呷哺旗下湊湊餐廳將帶動收入增長維持買入評級。大華研報中指出，呷哺呷哺最近在北京開設了第一家以「火鍋+奶茶+酒精飲料」爲經營模式的湊湊餐廳，該行對這種模式非常樂觀，其將吸引年輕一代的注意力併爲收入增長做出貢獻。該行將2021至2022年的盈利預測分別上調0.9%及0.4%，並將目標價上調至21.90港元，對應40.7倍2021年預期市盈率及31.9倍2022年預期市盈率，買入評級。

就目前來看，呷哺呷哺在內生管理全面改善、多品牌戰略協同格局漸成、湊湊單店模式逐步成熟等利好因素共同推動下，其的確是呈現出了較好的增長潛力。

多元化品牌矩陣+內生管理改善+廣闊的南方市場，有望幫助呷哺打開新的增長空間。

品牌上，該公司目前在品牌創新上持續發力，旗下已逐漸形成多元化品牌矩陣，包括呷哺呷哺餐廳，湊湊，2019年開業的inxiabuxiabu，茶品牌“茶米茶”，外賣品牌“呷煮呷燙”等，整體的佈局更加多元。長期看，其或藉助多元化產品和服務填充除用餐時間外的空餘時間段。

管理上，則內生變化漸凸顯，2019年該公司對包括員工、品牌戰略、擴張戰略等在內的整體管理機制及戰略進行調整和重構，包括全面嚴格的人員盤點、產品戰略的完善、管理機制和擴張目標制定等，完善且提升了管理效率。隨着公司管理層變更後，管理的持續改善將作爲其重要內生改善變量，促進成本端進一步降低，管理效率和運營效率進一步提升。

此外，呷哺呷哺在南方市場品牌勢能較弱，門店數量較少，其通過加強市場營銷以及對南方消費者偏好的瞭解程度的加深，在公司強大的供應鏈支持下，升級版3.0餐廳更佳適配南方消費者對於用餐環境、品質的高要求，有望打開廣闊的南方增量市場。

上述一系列措施改善了呷哺的單店模型。從數據上看，翻座率從2019H1的2.4提升到2019年的2.6，翻座率同比增速從2019H1的-14%收窄至2019年的-7%，同店單店營收同比增速從2019H1的-1.9%收窄至2019年的-1.4%

湊湊單店模型逐步成熟，有望助力呷哺呷哺打開“第二增長曲線”。

湊湊的“奶茶+火鍋”新模式定位年輕女性消費者，不僅補充大火鍋中高端賽道，而且還通過奶茶較高的毛利爲公司創造直接利潤。自2018年湊湊於餐廳經營層面開始實現盈利，標誌着湊湊的單店模型已初步打磨成型。而未來隨着品牌勢能的提升，湊湊的盈利能力或進一步提升。

整體上來看，呷哺副品牌的打造，整體上對於原先的發展模式有較大的邊際改善，拓寬了未來的發展路徑，同時副品牌湊湊或將在未來成爲公司重要的品牌形象和發展主力，成長第二曲線的邏輯逐漸顯現——據悉，截止2020H1，呷哺呷哺擁有並經營湊湊門店107家，其中上半年新開5家門店，期內湊湊門店收入爲5.93億元，同比增長29.3%，佔比達到31%。