匯控去年經調整除稅前利潤按年倒退45.1%至121.49億美元，經調整預期信貸損失按年增加2.36倍至88.17億美元，低於本網綜合11間券商預測中位數的90.07億美元。佔客戶貸款總額平均值0.81%，較2019年的0.25%大幅提升。經調整收入按年倒退8.3%至503.66億美元，經調整營業支出按年減少3.3%至314.59億美元。經調整成本效益比率62.5%，較2019年的59.2%惡化。

【去年稅前利潤勝預期 恢復派息每股15美仙】

匯控去年平均有形股本回報率3.1%，較2019年的8.4%大幅下降。平均普通股股東權益回報率2.3%，較2019年的3.6%下降。普通股權一級資本比率15.9%，較2019年的14.7%上升。集團全年淨利息收益按年倒退9.5%至275.78億美元，淨利息收益率1.32%，較2019年的1.58%收窄。該行宣布派息每股15美仙，略高於本網綜合9間券商預測中位數的14美仙。

該行指自2022年起計劃逐步將目標派付比率設定在列賬基準每股普通股盈利的40%至55%之間，集團亦有意將普通股權一級比率維持於14%以上，中期維持在14%至14.5%之間。集團亦繼續致力於2022年將經調整成本基礎控制在310億美元或以下，亦繼續致力於2022年底前將風險加權資產總值削減超過1,000億美元。集團平均有形股本回報率方面，不再預期可於2022年達致10%至12%的原定目標，現時將平均有形股本回報率的中期目標定於10%或以上。

【降有形股本回報目標 花旗指派息指引保守】

摩根大通表示，匯控去年第四季業績，經調整除稅前盈利高於市場同業原預期23%，主要受淨利息收入及撥備支出較少所帶動，而其他收入則較弱。未來3至4年有形股本回報目標為10%以上，對比之前將2022年有形股本回報目標定為10%至12%較低，顯示未來上升潛力相對有限。摩通指注意到今年將是匯控轉型的一年，將進行重大重組，目前提供股息回報率4厘、預測市盈率9.1倍及有形股本回報率8%，料其上升空間有限，維持「減持」評級及倫敦上市目標價400便士(約43.95港元)，並建議留意估值較低的同業渣打(02888.HK)。

花旗認為，匯控去年第四季業績優預期，主要受淨利息收入按季升3%所帶動，撥備支出較低，兼且資本水平強勁，但指匯控派息指引屬保守，該行維持匯控「買入」評級及倫敦目標價420便士(約46.13港元)。

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本網最新綜合7間券商對其投資評級及目標價：

券商│投資評級│目標價(港元)

高盛│買入│約56.02元(510便士)

花旗│中性│46.13元(420便士)

摩根士丹利│與大市同步│43->46元

美銀證券│中性│45.57元

摩根大通│減持│43.95元(400便士)

瑞信│跑輸大市│40.65元(370便士)

瑞銀│中性│33.2元

券商│觀點

高盛│總體策略合適

花旗│去年第四季淨利息收入超預期，策略更新符預期

摩根士丹利│料未來收入表現將成中期重估主要因素

美銀證券│資本強勁，集中增長業務，持續重組

摩根大通│第四季淨利息收入及一級資本充足率正面，削股本回報率目標意味上望空間有限

瑞信│收入及資本回報展望健康

瑞銀│去年第四季收入改善，仍以雙位數股本回報率為目標