高瓴在美國證券交易委員提交了第四季末美股持倉情況，當中醫藥﹑硬科技﹑消費是公司三條投資主線，當中美股十大持倉股中繼續出現拼多多(PDD)及京東(JD)等身影，而最新的A股佈局名單中亦有美的集團(000333)﹑格力電器(000651)﹑水井坊(600799)及良品鋪子(603719)，可見高瓴在今年仍然看重內需股份，但背後究竟有什麼理據支撐 ?

政策提振 內需股份受惠

新冠疫情加上中美貿易爭端，令到中國轉為向內需發展，國家領導人多次在會議上提及中國要走向「內循環」及「雙循環」發展。當中十九屆五中全會中官方亦曾明確十四五規劃及2035遠景建議「暢通國內大循環，促進國內國際雙循環」，後來官方亦進一步解釋這是長遠發展的方針。所以政策加持下，內需股份應該會有持續增長。

經濟復甦 內需股首先受惠

中國國家統計局於2021年1月18日公佈了2020年經濟發展數據，GDP為101.6萬億元人民幣。雖然增長率只有2.3%，但亦都強於國際貨幣基金組織估計之1.9%。同時亦為首次超過100萬億水平。分季來看，第三季增長最為明顯為同比增長4.9%，第四季增速已回覆至疫情前階段之6.5%。而當中社會消費總額亦由第三季開始轉為同比正增長0.9%，第四季更為4.6%。消費情況當中，商品零售由7月開始回覆至上年水平，並且為6個月呈正增長 ; 餐飲業第四季時已經回覆至往年水平 ; 實體超市商品零售比上年增長3.1%，線下消費亦全面改善。

中國2020年社會消費品零售總額情況

消費轉型結構升級 在線銷售成新趨勢

升級類商品零售表現亮眼，當中體育娛樂用品類、化粧品類和通訊器材類等消費升級類商品零售額比上年分別增長8.4% 、9.5%和12.9% ，增速明顯高於商品零售平均水平。2020年實物商品網上零售增長為14.8%，而且佔整社會消費品零售總額24.9%，當中吃類增長達30.6%，用類為16.2%，而且因為在線銷售上升，全年快遞業務量超過830億件，比上年增長超過30% 。

節日消費增速 新春成銷售催化劑

商務部會同中央網信辦、工業和信息化部、市場監管總局、國家郵政局、中國消費者協會等部門和單位舉辦，「2021全國網上年貨節」將於1月20日至2月18日舉行，為期30天。2021網上年貨節啟動以來，在線餐飲銷售額比去年春節同期增長40%，年夜飯系列商品銷售額比去年春節同期增長96%，而在家健身器材更增長超過1倍。截至年初四17:30，春節檔綜合票房破55億元（人民幣，下同），有望超過2019年的58億記錄。在旅遊方面，春節前四天，景區門票預訂量較上週增長105%，127個城市的景區門票預訂量增長超過1倍；同時，多數旅客選擇「酒店旅遊」過年。

香港疫情緩和 租金大跌

香港第四波疫情開始緩和，衞生防護中心公佈新增8宗確診個案，6宗本地個案中3宗涉源頭不明。今日不設疫情記者會，是11月中以來第一次。經過近期社會抗疫努力，香港新冠肺炎疫情防控初見成效，對疫情「審慎樂觀」，特區政府將有條件地放寬社交防控措施。預吿18日起放寬限聚令至4人一枱，本地零售消費相關的股票都受市場關注。

第四季全港商鋪空置率仍然高企，核心商業區如銅鑼灣、旺角及尖沙咀等，空置率達10%至20%。美聯工商鋪執行董事黃漢成坦言，租金跌幅差不多7成。租金下跌有利於提高內需業毛利率，還能適當地減價促銷提高業績。

運輸及房屋局局長陳帆表示，恢復粵港澳三地通關不用等到「零確診」。憧憬疫情好轉，中港澳通關，內需範疇的股份應該會受惠，但近日茶奈雪的茶在除夕當日提交招股書申請IPO。此舉或者會引發新一輪食品/內需股熱潮，加上高瓴佈局消費股份大環境下，從中選擇幾隻股票與大家分享一下。

中國旺旺(0151.HK)

中國知名的食品牌子，其實旺旺的經營策略一直在改善當中，力求緊貼市場潮流及需求，在2019年時旺旺便與奈雪的茶跨界合作產品推出市場，而且大受歡迎。而佔了集團20%收入的米果產品﹑禮包等相信會受春節消費帶動而激增。公司近年亦開展與多類型平台及商家合作開展B2B的經營模式，電商平台、母嬰渠道、特通渠道、OEM代工等。而集團上半年即使經歷新冠疫情，應占溢利仍然有近20%增長。

不過必須承認對比同類零食良品鋪子(603719-CN)、三隻松鼠(300783-CN)、百草味等國內新興食品企業在在線及線下不斷髮力，旺旺的在線銷售就顯得相形見拙。不過集團由2020年8月開始便不斷回購，中間涉及2億7千萬股，介乎$5.17至$5.8。這亦明顯的利好信號，值得投資者留意。

統一企業(0220.HK)

2020年首三季度盈利近16.83億元人民幣，同比增長18.3%，但因為成本控制得宜，第三季度淨利為6.18億元，同比增長45.5%。公司近年積極開發增長快速及毛利更高的高端市場，「開小灶」系列推出自熱式火鍋產品，而「湯達人」產品增長亦同比增長達高雙位數字，證明在疫情下在家進食﹑過節等情況亦間接增加了公司收入。

另外，公司在銷售策略上面推出「大包賺」分銷網絡重組，使得分銷商數量由1000個增加到現在的4000個，這些分銷商的營收增長比整休高2-3倍，這項目亦有助公司打入低線城市及提升收入增長。在疫情問題的消退下，公司第四季及新一年的增長有望更快，且在低基數效應下，有望會有更高的增長。

莎莎國際(0178.HK)

在香港的化粧品零售中莎莎是龍頭，莎莎生意自2019年中起便走下坡，先是修例風波引發社會動亂，自由行旅客鋭減。跟着2020年新冠肺炎全球大流行，旅遊業全面停頓。

在中國內地由2020年初的44家到年底增加至54家門店。租金下跌有利於提高莎莎毛利率，還能適當地減價促銷提高業績。

莎莎在多個內地第三方電商平台合作，例如天貓、京東、淘寶等，擴大集團在內地的顧客基礎。報吿指出，由於莎莎國際的電商業務成功把握住2020年雙十一購物節商機，電商業務的銷售在第四季度同比增長66.5%，季環比增長61.8%。

敍福樓(1978.HK)

敍福樓是一家頂級的全服務、多品牌餐廳集團，在香港專注中國菜以及亞洲菜(主要是日本料理)，合共經營6間中國菜以及28間亞洲菜餐廳。

疫情下，敍福樓的日式火鍋店牛涮鍋很多分店重開。為令食客有更安心的用餐體驗，店鋪增設負離子空氣清新機，而且分店會維持入座率不多於50%，座位之間亦設有易拉架相隔，以保持顧客間距離。而且以送餐方式取代客人於食物台自取。

疫情後，敍福樓如能進入中國內地市場，或是另一個呷哺呷哺。