2月1日晚間，福森藥業(01652.HK)發佈公吿，其子公司江西永豐康德與南京康川濟醫藥科技成立合營公司，共同開發兩種治療糖尿病外周神經痛及慢性心臟衰竭的藥品。受消息刺激，公司股價接連多日走高，截至目前本月漲幅達11%。

在此番新動作之前，福森藥業於去年12月底收購了專注於中成藥領域的醫藥公司威海人生擬1.53億元收購威海人生34%股權，可見此次新的合營合作，延續了公司外延併購的發展策略。從市場表現來看，目前公司已從去年受市場熱炒大漲而回落的行情中步入企穩反轉階段，利好消息催化下一輪新的上漲已經蓄勢待發。

1、收購整合持續鞏固護城河

回顧去年，福森藥業作為純正的"雙黃連概念股"一度引發資本市場的熱炒，雙黃連作為其大單品也充分奠定了公司在中成藥領域的領先地位以及市場影響力。正所謂一枝獨秀不是春, 百花齊放春滿園，近年來福森藥業圍繞非雙黃連產品的佈局也頗為引入注目，公司在鞏固內生動力的同時也在積極致力於打造"第二增長曲線"。

不論是去年十二月收購威海人生，還是此次子公司成立合營，均展現了福森藥業試圖擺脱大單品的桎梏，尋求破圈。從公司自身的基本面來看，過去在大單品之下為公司樹立品牌形象、拓展市場、提升市佔率帶來了積極作用，而這也奠定了公司紮實的業績基礎，為進一步擴大業務佈局帶來了支撐。

進一步從行業視角觀察到，作為紮根中成藥領域多年的現代化藥企，福森藥業面對的是一個市場格局十分分散的領域，依循行業發展規律，集中度提升是必然趨勢，而在行業整合之中，頭部企業的優勢將更為顯着，並有機會保持搶跑之勢。在此背景下，福森藥業積極加速佈局，透過外延併購實現快速的業務拓展，有助於進一步強化公司在行業的綜合實力，享受行業集中度提升的發展紅利。

就公司自身而言，一方面有助於避免單一產品的經營風險，透過併購，擴充品類，形成多元化的產品組合，為企業擴大規模帶來良機；另一方面，構建產業鏈優勢，實現從研發創新到商業化落地的完整經營體系，並釋放產品間的協同互補潛能，鞏固在行業內的核心壁壘。

值得一提的是，在宣佈成立新合營公司之後，福森藥業在2月10日晚間進一步公吿，旗下合營江西康德獲比卡生物科技授獨家許可進行研產銷多西他賽(環糊精增溶型)注射液。據瞭解，作為國內自主研發的創新藥, 多西他賽(環糊精增溶型)注射液是國內首個獲批免激素預處理製劑，不含高毒性輔料產品, 即首個去高毒性輔料並免去預過敏反應處理的藥物，在乳腺癌、非小細胞肺癌、前臉腺癌、胃癌、頭頸癌等均進入多項指南並臨牀使用多年，屬於一線化療藥物，其對晚期乳腺癌、卵巢癌、非小細胞肺癌有較好的療效，目前產品已經獲得國內超長專利保護期，市面上暫無同類產品，有望首先獲批上市，未來獨佔市場可期。同時考慮到中國每年癌症新發人數佔全球25%，全球抗腫瘤市場2020年超1500億美金，未來市佔率和延伸潛力不可小覷。

而從此次雙方合作來看，比卡生物許可授權的背後也正是看中了江西康德在許可地區具備成熟的商業化營運優勢，而藉助此次授權，江西康德也藉此進一步拓展了癌症相關療法領域的研發渠道佈局。由合營公司所獲授權亦不難發現，福森藥業已經形成立平台型生態優勢，具備尋找優質醫藥產品和資源的能力，並透過整合進一步釋放產品潛能，打開成長機會。

2、內生強勁加速"圈地"助力業績高成長

隨着即將步入年報期，福森藥業交出的成績單也將頗具看點，結合此前公佈的中期業績數據來看，福森藥業2020年上半年整體營收大幅增長26%至2.48億元，而收入大漲的原因則在於銷量增加所致，其中旗下雙黃連口服液的銷售收入同比大幅增長55%，公司基本盤穩固，帶動毛利、淨利潤均呈現雙位數增長。考慮到疫情之下，尤其是下半年疫情反覆背景帶來市場需求支撐的延續，福森藥業全年整體的業績表現有望繼續帶給市場驚喜。

核心業務的強勁表現，福森抓緊現金流充裕的時間窗口加速佈局，公司在進一步夯實傳統中成藥業務的基礎上，多管齊下發展化學藥業務，目前各業務亦穩步推進。

其中旗下江西康德作為福森藥業佈局化藥的主力軍，憑藉其強大的銷售網絡和行業資源積累，不僅在引進改良型創新藥上展現了強大的整合能力，同時在研發創新上也正加速發力。其與和南京康川濟醫藥科技成立合營公司共同開發的兩款高仿藥目前已經處在臨牀前階段。隨着未來商業化加速落地，有望與公司原有產品形成良好的協同互補，同時藉助公司的渠道優勢還將進一步推動放量助力業績釋放。

綜合來看，福森藥業近期大動作不斷，向外界釋放了強勁的信號，其不僅在自己的能力圈中成藥領域加速行業內的整合，同時積極推動化藥研發，佈局創新藥藍海市場，考慮到公司長期積累的行業優勢資源及研發優勢，同時過往在行業內的整合能力持續得到驗證，公司已經在行業內構建了堅實的競爭壁壘，不斷擴大的產品組也帶來了較高的成長性預期。在此種種之下，隨着新產品的商業化落地不斷推進，福森藥業的長期價值也將陸續得到確認。