2月5日，快手（1024.HK）上市後大漲161%，總市值達到1.23億港元，這個市值在恆生指數成分股中已經可以排進前十。

港股上市公司在首日收盤後，總市值如果位列綜合指數現有成分股10%，則可根據恆指的“特別快速准入標準”納入恆生指數，並在第10個交易日收市後執行。

因此在2月9日，恆生指數有限公司發佈公吿，快手符合相關指數的快速納入規則要求，將於2月22日（週一）收盤後被納入恆生綜合指數（HSCI.HK）、恆生中國企業指數（HSCE.HK）、恆生科技指數（HSTECH.HK）和恆生互聯網科技業指數（HSIII.HK），納入將於2月23日（週二）起生效。

目前，快手的市值已經超越了大部分機構之前的預測。或許只有從交易的層面出發，快手的高估值才容易被理解。

快手的流通盤

首先我們先看一下快手的流通盤。

根據快手的發售計劃，本次上市發售股份總額約3.65億股，在執行了15%的超額配股權後，快手累計發售股份總額達到4.16億股。

其中，基石投資者持股1.65億股。根據港股規定，基石投資者在上市後有6個月的鎖定期，這意味着在今年8月5日之前，有40%股票不會進入市場流通。

圖：快手基石投資者 來源：招股説明書

因此，剩餘在市場可流通的股數約2.51億。以2月10日收盤價計算，實際流通盤約980億港幣市值，佔總市值僅6%。

而實際來看，真正的流通盤可能會更少。在2月5日快手上市當天，快手成交量為1.20億股（成交額375.5億港幣），其中不乏機構等長線投資者的配置，使能夠在市場流通的籌碼更少。

物以稀為貴，快手因此在本週再次迎來大漲。

被動基金入場

很快，快手就將迎來被動基金的配置。

快手目前已經確定納入的指數有恆生綜合、恆生國企、恆生科技和恆生互聯網科技四個指數。而快手市值已經到達1.64億港幣，在上述四個恆生指數的成分股裏均可以排在前五。

以恆指為例，僅場內關聯ETF就有10支，此外還有其他場外指數基金。在快手納入恆指後，這些被動基金將要按要求買入快手以完成跟蹤配置。

圖：恆生指數相關ETF 來源：恆生指數官網

此外，MSCI也表示，將從3月1日起將快手加入全球標準指數。快手即將迎來基金的集體搶籌。

總結

在快手上市之前，天風證券、中信證券給予其2021年估值在6500億港幣左右，華西證券給予估值上限14000億港幣，絕大部分券商給予的估值均在這個區間之內。

而在2月10月，快手收盤價397.2港元，合計市值已經達到了1.65萬億港幣，遠高於市場大部分人一開始的判斷。

圖：快手估值 來源：天風證券

快手的大漲，目前從交易的角度來看或許更容易被理解。在市場流通盤較小、納入指數的影響下，快手在8月解禁之前恐怕還會繼續狂熱。

2萬億的快手，或許很快就能看到。