2020年人類經歷了新冠疫情帶來的大變局，整個醫藥行業也發生了深刻的變革。疫情之下，新冠檢測、新冠疫苗等成為了話題的中心，在變革中快速發展，專攻檢測的華大基因、做醫療器械的邁瑞醫療、研發新冠疫苗的康希諾生物等多家公司今年都漲幅可觀。

傳統醫藥技術發展的同時，前沿的製藥技術和醫療技術也飛速發展。創新藥進入蓬勃發展的階段，細胞免疫療法也逐漸嶄露頭角，傳奇生物、藥明巨諾等多家CAR-T公司相繼登陸資本市場。

在整個行業滾滾向前的洪流之下，中國生物科技服務(8037.HK)業績大幅改善，CAR-T產品也正式獲批進入臨牀，隨後CD20-CART-OX40的研究成果又成功在《Science Translational Medicine》上發表，公司整體在2020年迎來了質變。

香港普檢推動公司迎來業績拐點

中國生物科技服務(8037.HK)是一家香港上市公司，公司深耕精準診斷和細胞治療兩大領域。公司旗下的華昇診斷中心是香港規模最大的新冠核酸檢測機構。子公司隆耀生物在細胞治療領域有獨特的優勢和自主的知識產權，是處於全球第一梯隊的CAR-T公司。

香港疫情爆發之後，中國生物科技服務快速響應，華昇診斷中心先後設立一間新冠檢測實驗室和一間有16個氣膜的臨時實驗室。截至2020年8月17日，中國生物科技服務的總檢測能力已經達到了13萬次，混檢能力達到了最高每天50萬份，成為香港擁有最高檢測能力的Covid-19檢測實驗室之一。

在中國生物科技服務強大的檢測能力下，香港疫情得到控制。華昇診斷中心在Covid-19小區檢測及篩查方面發揮了關鍵性作用，配合政府實現了大規模Covid-19檢測的計劃，為後續香港發展健康碼系統實施也貢獻頗大。截至目前，中國生物科技服務設立了多家社區檢測中心，並且為政府在疫情嚴重的小區開設了臨時採樣檢測中心，預計已完成超200萬人次檢測。現在，香港機場快速檢測由衞生署委託公司承辦，全部到港旅客都由中國生物科技服務提供檢測，檢測等候時間已經被縮短到2小時。

巨大檢測需求爆發之下，中國生物科技服務第三季度的業績十分亮眼。僅僅第三季度的三個月，公司提供醫學實驗室檢測服務及健康檢查服務這一項業務就獲得了約5.14億港元的收入。

圖表一：公司主要產品或服務類別收入的分解

數據來源：公司財報，格隆彙整理

整體來看，公司2020年前9個月收入同比增長近12倍，淨利潤自2017年來大幅改善，達到了1.33億港元，迎來了業績拐點。公司的知名度基於Covid-19小區檢測及篩查中的優秀表現，在香港居民之中進一步提升。中國生物科技服務與華大基因在公共突發事件中的通力協作，也使得公司在業界樹立了良好的口碑。

未來，公司的檢測業務有望在知名度和口碑的雙重刺激下持續放量，業績也將實現可持續性增長。同時，在強大的現金流以及公司穩健的發展態勢之下，公司其他業務也有望被帶動實現增長。

隆耀生物捷報頻傳，CAR-T龍頭前景無限

隆耀生物方面，CAR-T細胞免疫療法的研發和創新藥一樣需要大量資金支撐研發，對公司的現金流以及融資能力要求極高。公司在2020年積累的現金流和在業界的知名度及口碑將會是2021年隆耀生物發展非常強大的助力。

同時，CAR-T細胞免疫療法又不同於創新藥，目前研製創新藥的公司呈現井噴式增長，部分成熟藥品已進入國家集採，利潤受到大幅壓制。但是，CAR-T技術在全球範圍內都屬於爆發的初期，短期內並不存在對進入集採的擔憂，未來的競爭的勝負手就在於誰能獲得更強的先發優勢。

圖表二：隆耀生物產品管線

數據來源：隆耀生物公司資料，格隆彙整理

隆耀生物目前產品管線擁有近10項產品，涵蓋了B細胞淋巴瘤、白血病和多項實體瘤多個領域。據國家藥監局資料， CD20-CART-OX40產品IND申請已經正式獲批。該產品主要用於治療復發難治的CD20陽性的B細胞型非霍奇金淋巴瘤，包括瀰漫大B細胞淋巴瘤和轉化型濾泡性淋巴瘤，是中國第一個也是唯一一個獲得註冊臨牀申請批准的CD20靶點的CAR-T產品。

圖表三： CD20-CART-OX40獲批信息

數據來源：國家藥監局，格隆彙整理

並且，該產品運用了並聯的OX40共刺激信號，這是隆耀生物自主研發並具有知識產權的技術。實驗數據已經證實，獨立狀態的OX40能夠更好地模擬天然T細胞激活信號，擴增及抗腫瘤活性更強。CD20-CART-OX40的研究成果近日已在《Science Translational Medicine》上發表，發表人包括隆耀生物及其首席科學家楊選明教授。

此外，公司還在積極推進實體瘤CAR-T、通用型CAR-T和MAX三款產品的研發申報工作。其中通用CAR-T技術使用正常人臍帶血中的T細胞進行製備，可供所有病人通用，擁有更好的便捷性，患者所需付出的治療成本也更低。

MAX則有望解決實體瘤治療領域共刺激信號不足、腫瘤浸潤困難和腫瘤微環境免疫抑制的世界難題，通過招募因子來克服腫瘤微環境免疫抑制。MAX存在和其他CAR-T療法、靶向藥物聯用的巨大想象空間。

小結

回首2020年，中國生物科技服務在時代的變局中順應趨勢，實現了多領域多維度的發展進步。然而，公司目前市值僅僅約為1.72億美元，港交所主板上市的CAR-T可比公司藥明巨諾（2126.HK）市值約為17.65億美元，永泰生物(6978.HK)市值約8.25億美元，納斯達克上市的傳奇生物(LEGN.US)市值甚至達到了約37.3億美元。

正是看中了中國生物科技服務當前低股價所隱含的潛在價值，管理層在年末頻繁回購公司股票。從2020年12月15日開始，公司連續進行8次回購，已累計回購股份61.5萬股，回購金額約80萬港元，價格在每股1.30港元左右。

2020年第三季度的中國生物科技服務已經在迎來了重要的業績拐點，公司發展態勢健康積極，隆耀生物也捷報頻傳。展望2021年，公司能否在持續放量的業績以及重磅產品 CD20-CART-OX40獲批臨牀的助力下更進一步，值得所有投資者期待。