機構：西部證券

評級：買入

目標價：22.98人民幣

微盟最近接入QQ小程序、QQ瀏覽器、視頻號、支付寶能為微盟帶來什麼？微盟不斷拓展挖掘私域+公域流量，全面佈局各大平台，暢享新發展模式帶來的紅利。微盟不斷為商户挖掘平台流量，探尋新的發展模式，為商户提供多渠道選擇，多渠道的打通，也使得眾商户可根據自身的商品、用户屬性，進行多渠道佈局、個性化營銷。

微盟微商城和智慧零售提價對微盟營收影響多大？我們對微盟提價前後進行敏感性測試，預計提價後會對微盟營收產生5%左右的影響。假設微盟80%為基礎版用户，20%為標準版及以上的用户，微盟此次提價25%左右，80%部分不受影響，20%部分會對公司SaaS營收產生5%左右影響。

微盟的市佔率未來能否繼續提升？受益於私域電商的崛起、微盟在SaaS領域的不斷拓展以及微盟自身的核心競爭力，未來微盟的市佔率會進一步上升。1）私域電商的快速發展會進一步促進第三方SaaS廠商的更新迭代；2）微盟緊跟市場發展趨勢，把握微信“視頻化+電商化”發展兩大方向、把握數字化零售，收購海鼎、把握社交平台走向，入駐各大私域公域平台，不斷為商户引流；3）全面佈局銷售網絡，同時高度注重人效、為商户全流程服務，廣吿深度綁定騰訊且彰顯強大資本實力。

投資建議：我們預測公司2020年營收為22.75億元，由於套餐提價，將公 司2021、2022年營收分別上調至34.63、52.76億元，對應EPS分別為-0.15、0.26、0.42元。公司作為電商SaaS產業領域龍頭，經營情況較好，給予公司2022年SaaS業務20倍PS，精準營銷業務20倍PE，目標價22.98人民幣，維持“買入”評級。

風險提示：新平台接入效果不及預期；SaaS產品更新迭代不及預期；產品提價客户粘性不及預期。