交銀國際發表研究報吿表示，農夫山泉(9633.HK)為包裝飲用水及飲料行業龍頭，公司包裝水市佔率連續八年第一。2017-19年收入及淨利潤複合年增速為17％及21％，2019年毛利率及淨利率分別為55％及21％，業績增速及盈利能力均領先同行。該行首次覆蓋予中性評級，目標價58港元。

報吿預測包裝水行業2019-24年複合年增速11％。產品差異化空間小，新進入者較難打開市場，公司憑藉水源地、品牌及渠道優勢有望保持高於行業的增速。飲料業務方面，公司在無糖茶等高增長品類的產品佈局領先同行，同時在過去十年表現出卓越的產品生命週期管理能力。

交銀又認為，公司建立了短期難以打破的競爭壁壘，且是軟飲料行業稀缺性標的，但目前估值較高，建議等待調整後才買入。