11月17日，北京能源集團有限責任公司（以下簡稱“京能集團”）與北京京能清潔能源電力股份有限公司（以下簡稱“京能清潔能源”）聯合發佈公吿，京能集團擬就京能清潔能源所有H股獨立股份提出有條件自願現金全面要約。其後於12月31日，兩者亦發佈聯合公吿給股東寄發綜合文件，以及宣佈定於2021年2月19日舉行臨時股東大會及H股類別股東大會表決該私有化提案。

近日，公司發佈2021年第一次H股類別股東大會通吿，京能清潔能源的私有化進程再次受到市場關注，不得不提的是，公司的私有化提議的條件在去年眾多港股私有化案件中顯得格外突出。相信該私有化的成功或將創造出一個多方共贏的良好局面。

私有化要約價2.7港元，溢價率處於合理水平

根據公吿所示，提請京能清潔能源私有化計劃的要約人及其一致行動人共持有公司約81.74%的股權，其將以每股2.7港元作為要約價，待滿足私有化條件後，用現金方式補償給接納要約的獨立H股持股股東，目前共約有15.05億股獨立的H股股份總規模，約佔總股本的18.26%，據此計算的私有化代價股份總規模約為40.64億港元。

據公吿，京能清潔能源的私有化要約價格為每股2.7港元，較公吿私有化意向停牌前1、5、30、90、180交易日平均收盤價的溢價率分別為70.9%、70.9%、67.7%、97.1%、100.0%。

經對比港股其他成功完成私有化項目的平均溢價水平後，不難發現，京能清潔能源的私有化要約價格的溢價率是處於合理水平。

（圖片來源：公司公吿，摘自綜合文件中的獨立財務顧問信函）

綜合來看，公司私有化計劃要約人所提出的報價是較為合理的，從而使得私有化方案具備市場競爭力和吸引力。

上市公司難以通過股權融資獲得資本，制約了業務發展，私有化計劃可創造出一個多方共贏的新局面

據不完全數據統計，去年超20家港股公司先後公吿提出私有化要約或潛在意向，項目數量遠超過過去4年中任一年的規模，顯然去年港股私有化速度有了明顯加快，而在此大背景下，也為京能清潔能源的私有化計劃提供了良機，實際上除京能集團外，華能集團、中廣核集團和華電集團，同樣在去年宣佈了私有化旗下的港股新能源平台。

港股上市的國企新能源公司紛紛發起私有化退市計劃，據業內人士分析的主要原因之一是，新能源公司的估值較低，基本上喪失了資本平台的融資能力，這會對開發新項目的融資支撐力不足。

回顧7月初，在京能清潔能源首次發佈私有化意向之前，根據wind提供數據指出，其市淨率（PB）僅約為0.5倍，遠遠低於賬面價值，而根據國資委實施的相關規則，國有企業不能在低於市淨率1倍以下進行股權融資及相關操作。這對控股母集團京能集團來説，或對京能清潔能源而言，在此基礎上進行業務整合重組或者引進戰略投資者等資本運作受到了極大的限制。

同時，新能源產業是一個以重資本運營模式為主的，並需要持續的長期投入的新興產業，顯然在當前制約下，京能清潔能源這一上市平台在缺失股權融資能力後，已進一步失去了支持公司進行業務拓展和進行產業投資的優勢。

另外，由於近年電價持續下調，以及新能源發電補貼缺口尚未有效解決等問題，京能清潔能源的業績和增長髮展空間受到了不同程度的不利影響。

總體來看，京能清潔能源的私有化方案對利益攸關的各方都是一個不錯的條件和正確的時機，有機會營造出一個多方共贏的良好局面。

對於控股公司京能集團來説，京能清潔能源的私有化將有助提升公司未來業務發展的彈性和運轉的效率，並促進公司與京能集團的其他相關的業務進行整合。

對上市公司本身，私有化退市可幫助其消除進一步發展和成長的障礙或限制，重新煥發生機。本次私有化將為公司的持續發展提供有力保障，且有利於京能集團長遠戰略發展目標的實現。

對公司H股獨立股東來説，獲得條件相對優厚的私有化要約，獨立股東在得到現金補償後，可重新選擇其他前景更好的投資標的，或參與到去年較為火熱的港股新股市場中去，這或許是一個好的且正確的選擇。

由此可見，京能清潔能源在此際進行私有化退市符合其自身的發展需要，具有合理性，且當其時。