《大行報告》傑富瑞:世茂(00813.HK)降中期銷售複合增長指引令人意外
傑富瑞發表研究報告,指出世茂集團(00813.HK)將其中期銷售年複合增長率下調至10%,而管理層亦承認毛利率有可能受壓。該行認為,是次下調較該行及市場的約15%預期都要保守。因此,該行將公司2020至2022財年盈利預測下調3至14%,並將其目標價由原來的40.07元下調至36.35元。該行預期,市場都會調低公司的預測,這或會在短期內令股份面對拋售壓力,維持投資評級「買入」。
該行引述管理層指,雖然強勁的購房需求或會持續,但發展商的新借貸上限,限制了其土地儲備能力。因此,認為現時更適合公司專注於高質量增長,而不是快速擴張。
另外,由於一、二線城市的限價嚴厲,管理層認為公司的毛利率將面臨下行壓力,預期2020財年的毛利率介乎29至30%。公司強調,高線城市中的土地市場競爭持續,過去數月很多公開拍賣土地的毛利率無法符合公司的投資要求,因此自第三季以來,公司在土地儲備方面變得更為審慎。
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