今年新冠疫情全球肆虐，推升了宏觀環境的不確定性也加劇了資本市場的波動性，在此背景之下，東英金融(01140.HK)交出的中期成績單，讓人倍感驚喜，根據公司截至2020年9月30日止6個月未經審核業績，東英金融實現營業額4.35億港元，同比增加149.72%；期間溢利4.25億港元，同比增加59.89%；每股基本盈利14.66港仙。
亮眼的業績增速數據，毫無疑問展現了東英金融在艱難的2020年打了一個漂亮的翻身仗，要知道在此前公司公佈的截至3月末的2019/2020財年年度業績中，公司一度因疫情帶來的資本市場的大動盪陷入業績虧損的局面之中，然而，短短半年後，東英金融成功跑出，交出來一份可喜的成績單。
1· 擺脱疫情影響，業績快速回血凸顯抗週期能力
作為一家專注於中國高增長行業投資機會的跨境投資企業，公司業績增長的背後離不開投資收益的提升，而觀察其投資成績的重要指標則在於每股資產淨值。
從東英金融公佈的數據來看，近幾個月以來公司每股資產淨值持續攀升，截至2020年9月30日，公司每股股份的未經審核資產淨值達1.57港元，而根據此前公司年報披露，截至今年3月底公司每股資產淨值為1.42港元。短短6個月即實現了每股資產淨值實現了大幅提升，反映出公司投資項目帶來了可觀的回報。這也進一步驗證了公司已經基本擺脱此前疫情的影響，開始逐步走上業績增長的正軌。
倘若進一步拉長時間線來看，撇開今年疫情影響帶來的下滑，過去幾年公司的每股資產淨值呈現穩步上行之勢，在2015年1月底，公司每股資產淨值為1.36港元，而到2020年1月底公司每股資產淨值已經達到2港元。儘管疫情下一度面臨下挫，但其仍然展現出快速的回血能力，取得了遠優異大市行情的表現，這也反映了公司在投資上有着穿越週期的能力。
當下隨着國內疫情基本得到控制，經濟增長呈現快速復甦的態勢，作為一家高度注重且看好並積極佈局中國的投資公司，東英金融有望實現逆週期做強，順週期做大，迎來新的發展機遇。
從當前國內資本市場的熱度來看，A股牛市預期不減，投資者入市熱情仍在持續。此前中國結算最新數據顯示，10月新增投資者數量112.01萬人，同比增長41.11%，這已經是連續8個月新增投資者數量突破百萬。投資者的積極湧入也推升了市場活躍度，自去年12月截至今年11月，A股月度成交金額連續12個月突破10萬億元。在國內資本市場改革以及疫情得到快速控制經濟回暖的支撐下，A股的長牛慢牛行情邏輯不斷鞏固，東英金融受益於良好的市場環境，在未來的投資收益上也將有着更樂觀的預期。
2· 多元投資佈局，高質量增長動能強勁
從公司的財報數據，可以證明公司保持了一定的抗逆性，有着穿越週期的能力，實際上這與公司良好且不斷優化的業務佈局密不可分，得益於此，不僅支撐了東英金融能夠靈活應對外部複雜環境，同時也能夠持續在市場上取得超額收益。
從具體投資組合來看，東英金融的投資策略按照投資年限劃分為長期核心持股、中期私募股權及風險投資以及短期套利及其他。截止2020年9月30日，公司投資組合前三大領域分別是醫療與健康、TMT以及金融服務。投資佔比分別為30.8%、20.9%、17.1%。
而具體到投資標的上，從目前估值情況來看，在醫療與健康領域公司最大持倉為碳雲智能，而在金融服務領域，持倉佔比最大的分別為北京國際信託有限公司以及南方東英資產管理有限公司。在TMT領域，其兩大持倉投資則分別是Jiedaibao Limited及滴滴出行。
不難看到公司建了一個橫跨不同地域和行業的公司及基金投資體系，尤其是深度佈局中國的新興產業，這為公司跨週期的成長帶來巨大的支撐。
(數據來源：公司中報)
疫情帶來的不確定性下，今年東英金融在新增投資上保持着審慎的態度，與此同時積極對自身的投資組合和投資策略進行相應的調整和優化，報告期內，公司主要通過私募股權及上市證券投資7.73億港元，而9.47億港元的退出投資則主要源於部分短期債務工具、上市證券及私募股權投資。
此外從具體營業額情況來看，公司截止9月30日的中期業績期內營業額來源主要為出售股權投資所得款，該業績指標較2019財年同期大幅增長了468.27%。
(數據來源：公司中報)
不難發現，公司透過對優質項目的投資取得了鉅額的回報，而以此再來觀之目前的持倉，其中碳雲智能、滴滴這些重磅投資更有望成為助推未來公司業績增長的重要砝碼。而此前10月20日，市場亦傳出滴滴出行擬改變在美國上市的計劃，於2021年上半年在中國香港進行首次公開募股(IPO)，且更有消息曝出，滴滴出行的目標是在啟動IPO時估值超過600億美元。而以此估值計算，東英金融持有的股權將有望獲得超過1億元的收益。
3· 估值仍處歷史地位，業績彈性下催化股價表現
近期，國內大金融板塊持續走強，銀行、保險、券商等金融股集體上漲，市場觀點普遍認為，後續大金融板塊有望迎來業績修復行情，板塊估值修復潛能將有望帶來更多投資機遇。以此延伸至同處於資產管理的東英金融，其交出的中期業績表現亮眼，進一步驗證了機構的判斷。而較大的業績彈性之下或將催化公司後續股價表現。
從估值層面來看，目前東英金融PB僅為0.55倍，處於歷史估值底部區域。
(數據來源：Wind)
值得一提的是，過往東英金融持續保持着穩定的派息政策，儘管2020財年因虧損未能如願派息，但從以往慣例來看，公司在盈利狀態下，股利支付率基本保持在40%以上，且一度超過100%，這也充分展現了公司高度注重股東回報。隨着後續業績走強，公司豐厚的派息也將為投資者帶來可觀的收益。
(數據來源：Wind)
另外，值得注意的是，今年2月公司大股東柳志偉接連在市場上展開增持動作，累計增持股份數高達294.8萬，而均價也均在1塊以上，考慮到目前公司股價僅為0.87港元，大股東的增持仍然處於浮虧狀態，從這一點而言，這在一定程度上給予了投資者相對較高的安全邊際，相信在此狀態下，公司管理層對股價的關注度也將進一步提升，隨着後續公司業績持續回暖，公司股價迎來反彈也將是大概率事件。
4· 結語
在今年十月東英金融發佈公告，宣佈建議更改公司名稱，擬以華科資本有限公司作為公司的第二名稱。從改名動作來看，其更有助於提升市場的辨識度，幫助公司在國內快速成長的新興產業領域展開佈局，隨着公司不斷打造核心持股公司的投資生態，並持續創造協同效應，公司的發展也將迎來新一輪的快速成長期。
綜合來看，中期成績單的出爐，為市場釋放了公司強勢復甦的明顯信號，隨着東英金融在疫情後時代步入業績拐點，後續估值修復也將值得期待。
