機構:興業證券
投資要點
FY20Q3 業績:營收高速增長,利息費用上升導致虧損增加。公司 2020 年 Q3 收入達到 15.2 億(人民幣,下同)(+43.0%);毛利潤為 4.1 億元,毛利率 26.8%(+1.1ppts),調整後 EBITDA 率 47.0%(+1.6ppts),歸母淨利潤-2.2 億元(-83.4%),虧損增加主要由於債務融資增加導致利息支出費用同比增加 0.98 億元(+40.7%)。公司基本維持此前全年指引:收入 57.0-57.5 億元(中位數+38.9%),調整後 EBITDA 26.6-26.7 億元(中位數+46.1%),總資本開支 100 億元。
數據中心託管/增置服務收入佔比 99.8%,業務集中度持續提升。截止 2020Q3 計費面積 21.0 萬平米(+52.2%),計費率達 75.0%;公司擁有 41.6 萬平米的數據中心機房(+46.9%,使用面積 28.0 萬平米,在建面積 13.6 萬平米),總簽約面積 35.8 萬平米(+47.5%,使用面積簽約 26.8 萬平米,在建面積預簽約 9.0 萬平米)。2020Q3 公司數據中心每月每平米租金為 2419元人民幣,同比-5.5%,環比+5%,環比提升來自季節性用電量增加引起的租金上漲。公司整體服務業務收入為 15.2 億元,佔比 99.8%(+0.5ppts);公司 IT 設備銷售 240 萬元,佔比 0.2%。
港股二次上市融資 144 億港元,新增債務融資授信額度 47 億元。為支持公司高速的增長規模,在北京、深圳增加土地儲備,並通過北京及上海進行戰略性收購,擴大在主要經濟區域的服務覆蓋。11 月 2 日,公司港股再上市融資淨額 144 億港元,Q3 公司債務融資授信額度增加總計 47 億元,截止 2020 年 Q3,公司現金達 60 億元(+4.4%)。公司於 Q3 完成廊坊 3.5萬平方米土地收購儲備用於未來發展,並取得北京順義區 BJ14 數據中心100%股權收購,目前計費率 68%,預計 2022 年全面計費。
投資建議:數據中心為新基建重要板塊之一,公司提供的數據中心託管及管理增值服務具有高可用性、高電力密度和低 PUE 的等優勢,且具有穩定良好的大客户資源。作為國內批發型數據中心龍頭,伴隨國內雲計算市場 CAGR 30%的高速增長,有望持續保持領先優勢,建議投資者關注。
風險提示:能耗指標趨緊;行業競爭加劇;雲計算廠商資本開支不及預期。