機構:興業證券
評級:推薦
投資要點
生鮮市場空間巨大,生鮮線上化佈局從未間斷。1)前瞻產業研究院數據顯示,中國生鮮零售交易規模在2019年達到5.1萬億元,生鮮行業仍將保持穩定增長,整體市場增速將保持在3%左右;2)中國生鮮電商2019年市場規模為2888億元,同比增長19.14%;3)近年來網上零售額增速高於社會消費品零售總額,線上滲透率逐年上升,2019年線上滲透率為25.83%,而生鮮零售線上化率不足6%,隨着線上化率的持續提升,未來增長潛力巨大。
社區拼團優勢明顯,千億市場可期。1)對於企業來説,社區團購採取預購模式,現金流靈活,運營模式輕,便於複製與規模化,同時由於基於社區熟人的信任交易,獲客成本低,圍繞社區集中採配,最後用户自提,降低配送成本;2)對於消費者來説,社區拼團無中間商賺差價,商品價格優勢明顯,同時為熟人交易,產品質量與售後有保障;3)生鮮社區拼團年在疫情的刺激下發展迅猛,2020年市場規模預計將達720億元,未來預計保持良好增長態勢,到2022年有望達到千億級別。
社區拼團新老入局者眾多,互聯網巨頭佈局優勢更明顯,有望快速追趕。1)隨着社區團購的興起與發展整合,目前老牌社區團購主流參與包括十薈團、興盛優選、食享會、你我您社區購等,新入局互聯網巨頭包括美團、拼多多、滴滴、京東、阿里等;2)以美團為代表的互聯網巨頭入局社區拼團,價格更具吸引力,美團在團購、外賣風口中面對激烈的競爭,錘鍊出強大執行力與效率,積累了供應鏈與流量優勢,美團優選推出產品價格明顯優惠,類比較早佈局的興盛優選與十薈團等價格優勢可以達到近30%;3)美團與各大互聯網巨頭對比,均擁有豐富的補貼經驗,尤其是美團、滴滴、拼多多,在過往激烈的競爭,形成了強大執行力與高效率的補貼方案,在社區拼團的產品中,產品的價格優勢不相伯仲,巨頭間的競爭將會曠日持久。
投資策略:我們認為,生鮮有望成為電商新的增長極,眾玩家湧入社區拼團有望推動行業快速增長。生鮮為高頻消費,對於互聯網公司來説流量價值巨大,同時生鮮行業市場空間為萬億級別,入局生鮮電商對於提振公司自身收入水平意義重大,看好各公司快速入局社區生鮮拼團,有望帶動各大平台公司收入再上新台階。受益標的包括:【美團】、【拼多多】、【京東】、【阿里巴巴】等。
風險提示:線上化進程不及預期;行業競爭加劇;政策監管加劇。