機構:中航證券
評級:中性
本週行情:
本週機械指數(3.76%),行業排名(13/28);上證綜指(2.72%)、深證成
指(4.55%)、創業板指(2.91%)、中小板指(4.05%)。
本週漲幅前五:鋭奇股份(+62.24%)、ST慧業(+52.73%)、中集集團
(+24.89%)、銀都股份(+21.50%)、深冷股份(+20.23%);
本週跌幅前五:豫金剛石(-25.05%)、優德精密(-19.09%)、迦南科
技(-14.06%)、海川智能(-14.06%)、中航電測(-13.03%)。
重大事件:
2020年11月2日,10月財新制造業PMI53.6%,前值53.0%,財新制造
業PMI連續6個月處於榮枯線之上。
2020年11月3日,“十四五”規劃建議稿出台。其中,“發展戰略性
新興產業”部分,提到要“加快壯大新一代信息技術、生物技術、新能
源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環保以及航空航天、海洋裝
備等產業。”
2020年11月3日,“十四五”規劃建議稿出台。其中,“統籌推進基
礎設施建設”部分,提到要“構建系統完備、高效實用、智能綠色、安
全可靠的現代化基礎設施體系。系統佈局新型基礎設施,加快第五代移
動通信、工業互聯網、大數據中心等建設。加快建設交通強國,完善綜
合運輸大通道、綜合交通樞紐和物流網絡,加快城市羣和都市圈軌道交
通網絡化,提高農村和邊境地區交通通達深度。”在“拓展投資空間”
部分,提到要“優化投資結構,保持投資合理增長,發揮投資對優化供
給結構的關鍵作用。加快補齊基礎設施、市政工程、農業農村、公共安
全、生態環保、公共衞生、物資儲備、防災減災、民生保障等領域短板,
推動企業設備更新和技術改造,擴大戰略性新興產業投資。”
重點關注子行業:
工程機械:9月挖掘機銷量再次高增,預計10月挖掘機銷量同比仍
然維持較高增速,預計全年銷量超32萬台。逆週期調節託底+排放
標準升級+工程領域機器替代人工+海外市場拓展+龍頭企業份額提
升+疫情影響工期被動壓縮預期下,頭部企業基本鎖定全年業績高
增長。
觀點:
疫情之下,工程機械整個一季度銷量受到了一定影響,1月和2月分別同比較去年下降15.4%和50.50%,但3月開始因疫情影響的逐漸消退,挖掘及銷售開始反彈,挖掘機銷量同比增11.59%,4月、5月、6月7月、8月和9月挖機銷量連續6個月較去年同比增50%以上。同比增長32%;其中國內212820台,同比增長33.2%;出口23688台,同比增長22.2%。近五年數據表明,10月、11月和12月挖掘機銷量均高於9月,結合2020年前9月挖掘機銷量23.65萬台,9月單月挖掘機銷量2.60萬台,2020年全年挖掘機銷量超32萬台已經是大概率事件。除挖掘機外,大部分工程機械銷量今年也實現了同比增長。雖然新冠疫情的爆發使得工程機械行業2020Q1受到一定影響,但隨着疫情防控效果顯現,2季度工程機械行業銷售情況迅速改善,大部分工程機械行業上市公司2020H1和2020年前三季度均實現了營收和淨利增長。其中,2020Q1-Q3,三一重工實現營收728.9億元(+24.2%),歸母淨利124.5億元(+34.7%);中聯重科實現營收452.4億元(+38.9%),歸母淨利56.9億元(+63.4%);徐工機械實現營收512.9億元(+18.6%),歸母淨利24.3億元(-19.4%)。
在以下六個因素的作用下,2020年工程機械行業的總體業績看好:1,逆週期調節託底行業需求,尤其今年受疫情影響,政府有充足的意願在今年剩餘時間內加大基建投資力度。2,國四排放標準開始執行後,將有利於老機型汰換,從而為工程機械提供額外需求。以挖掘機為例,目前市場保有挖機150萬台,其中國二及以下設備超50萬台,隨着環保要求下排放標準提高,換機需求有望為工程機械企業新機銷售注入額外拉動力。3,隨着我國老齡化加劇、勞動力成本不斷上升,出於成本考慮,農村、市政等基建以機器替代人工的趨勢將持續,從而促進挖掘機、尤其是小型挖機的銷售。4,頭部工程機械企業“出海”參與全球競爭,對海外市場的拓展將為其銷量增長提供額外的支撐。5、疫情耽誤了工期,使得同樣的工程目標工期被動壓縮,對工程機械的需求或有增加。6,隨着國內市場競爭加劇,頭部挖掘機企業有望憑借品牌、渠道和產品性能優勢持續提高市場份額,業績有望超越行業整體表現。我們推薦關注頭部工程機械企業,如三一重工、中聯重科、徐工機械,重點推薦中聯重科、三一重工。