您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
新天綠色能源(00956.HK):3季度業績未及預期,天然氣毛差疲軟拖累盈利,維持“買入”評級,目標價2.50 港元
格隆匯 11-05 15:28

機構:招商銀行

評級:買入

目標價:2.50 港元

新天綠能公佈第三季度業績,淨虧損(扣除永續權益分配後)2500 萬元人民幣。前九個月盈利 8.84 億元人民幣,同比下跌 12.0%。第三季度業績不佳主要由於天然氣銷售與 LNG 激烈競爭導致天然氣銷售毛差下降,而一些新的風電場在小風季節投產運營也推高了整體折舊成本。在發佈第三季度業績後,公司股價明顯下挫。根據公司過往表現,第三季度是風電和天然氣銷售業務的傳統淡季。我們認為市場反應過度。公司當前股價僅為 4.4/3.7 倍 20/21 財年預測市盈率,但 20 財年預測股息率為 8.0%,具有吸引力。我們下調目標價至 2.50 元港幣。維持買入評級。? 前九個月盈利同比下跌 12.0%。第三季度入增長僅為 1.2%,與電力/天然氣銷售增長 13.93%/6.36%相比並不匹配。總經營成本同比增長 9.4%,導致當季經營虧損 6,500 萬元人民幣。其他經營費用基本符合預期。前九個月,公司錄得淨利潤(扣除永續權益分配後)為 8.84 億元人民幣,同比下降 12.0%。業績低於預期。

由於競爭激烈,天然氣銷售利潤率受壓。根據河北省發改委減輕疫情影響的要求,公司天然氣批發價下調 1.10 分人民幣,對應管輸費的 5%。對於零售氣 量,由於 LNG 價格在三季度處於低位,價格競爭激烈。公司為留住工業客户提供了交大幅度的氣價折扣。我們估計零售天然氣的毛差折讓幅度可能高達15%,導致天然氣板塊綜合毛差從 0.332 元人民幣大幅下降至約 0.28 元人民幣。展望第四季度,隨着 LNG 價格回升至正常水平,我們預計公司利潤率將有所回升。

新增風電裝機促進第四季度發電量。管理層維持約 100 億千瓦時發電指引不變,目標利用小時數為 2,300-2,350。公司還確認,鑑於裝機進度順利,全年風電裝機將超過 500MW。第三季度,部分新增裝機在小風季投運,導致折舊成本有較為顯著的上漲。在第四季度,隨着新產能的增加,我們預計風電板塊將恢復正常併為新產能也將盈利增長做出貢獻。

估值極具吸引力。經過最近的回調,公司當前股價為 20/21 財年預測市盈率 4.4 倍/3.7倍,而股息率分別為8.0%/9.6%。我們認為市場的過度反應為買入提供了良好的機會。我們將目標價下調至 2.50 港元。維持買入評級。

關注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追蹤我們,查閱更多實時財經市場資訊。想和全球志同道合的人交流和發現投資的樂趣?加入 uSMART投資群 並分享您的獨特觀點!立刻掃碼下載uSMART APP!
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方資訊來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章資訊的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。
uSMART
輕鬆入門 投資財富增值
開戶