機構:元富證券
評級:中性偏好
目標價:2.2港元
寶勝國際(3813)主要經銷運動服裝和鞋類產品,為Nike及Adidas於內地的主要經銷商,原屬裕元工業(551)旗下的零售業務,於2008年分拆獨立上市,目前持有61.8%股權。由於母公司本身從事鞋服代工,於業務合作上具有優勢。集團近年持續加強以體驗為主導的實體店,同時關閉低效和業績不達標的店鋪,進一步提升整體經營效益。截至今年6月底止,擁有5597家直營店鋪,以及3839家加盟店鋪。
儘管今年多項國際體育賽事因疫情而延期或停賽,但考慮到疫症屬短期影響,體育用品長遠前景仍然可取。另外,內地中產階級的崛起,加上健康意識的增加,令運動參與率提高、寶勝將可受惠於長期的消費升級。
截至6月底止,中期純利按年急跌97.1%至1230萬元人民幣,營業額下跌12.2%至117.4億元人民幣,毛利率減少4.5個百分點至30%。上半年業績轉差,主因年初疫情的爆發,以及首季實施多項管制措施。
不過,集團的實體店鋪3月底起恢復營業,在品牌合作伙伴的支持下,實施各項促銷計劃,減低存貨水平。第二季銷售額增長已回升至正數,並恢復盈利,次季純利為1.79億元人民幣,表現優於首季的虧損1.66億元人民幣。另外,首季營業額由按年下跌25%,顯著反彈至次季微升0.3%,而在減少促銷後,新近公佈的7至8月收益合計為40.84億元人民幣,與去年同期比較僅跌3.4%。
另方面,疫情令消費者作出較大改變,居民習慣從到實體店,改為到數碼渠道購物。寶勝就此已加快數碼化轉型,在實體店推出微信商店、小程序和移動支付,促使全渠道銷售額繼續快速增長。
寶勝已於8月加入恆生綜合指數,其後獲納入深港通下的港股通,料吸引更多南向資金買入,有助成為股價上升的催化劑。
根據彭博通訊綜合市場分析,預期寶勝國際2020、2021及2022年每股盈利為0.081、0.213及0.267元人民幣,給予12個月目標價2.2港元,相當於今年預測市盈率25.1倍,評級「中性偏好」。