機構：國信證券

評級：買入

事項：

事件一：9 月 4 日，路透社援引美國防部一位發言人表示，其正在與其他機構合作，決定是否將中芯國際列入實體企業名單。

事件二：中芯國際9月5日發佈聲明中芯國際嚴格遵守相關國家和地區的法律法規，與中國軍方毫無關係。

國信點評：

第一， 中芯國際滿足相關要求，沒有制裁依據。從業務開展看，中芯國際作為一家全球化的半導體代工廠，與全球半導體產業鏈融為一體。從運營規則看，中芯國際一直嚴格遵守相關國家和地區的法律法規，並在此基礎上一直合法依規經營。中芯國際的產品及服務皆用於民用和商用，從沒有任何涉及軍事應用的經營行為。

第二， 中芯國際沒有能力為軍事服務。軍事用芯片要求很高，特別是可靠性、穩定性要求。而中芯國際的 14nm 去年Q4才量產，目前產能、良率還在提升過程中，14nm以及14nm以上的工藝是不能夠滿足軍事要求。

第三， 中芯國際對美國半導體沒有任何威脅，沒有制裁意義。中芯國際的目前最先進的只有 14nm，而全球龍頭台積電已經到5nm，中間還有10nm、7nm，距離台積電技術還差3代。所以，從先進技術競爭角度看，中芯國際對全球半導體暫無威脅。

第四， 沒有人才就沒有技術，中國大陸半導體從業人員的薪資待遇遠不及互聯網和軟件行業，優秀大學畢業生從事半導體制造的意願很弱。2019年騰訊控股人均薪酬84萬元，而中芯國際只有28萬元。從薪資和人才角度看，中芯國際的技術水平還沒有達到美國真正制裁的水準。第五， 無論美國是否制裁中芯國際，中芯國際作為大陸半導體制造龍頭有絕對的投資價值。資金和技術兩大壁壘，讓再有資金實力的金主也望而卻步。從供給的角度看，中芯國際既是現在龍頭也是未來的龍頭，在大陸的大科技領域，中芯國際的競爭格局最好。

評論：

美國製裁中芯國際沒有依據

中芯國際在 9月 5日發佈聲明，表示：首先，中芯國際作為一家同時在香港證券交易所及中國大陸 A股上市的國際化運營的集成電路製造企業，公司嚴格遵守相關國家和地區的法律法規，並在此基礎上一直合法依規經營；其次，中芯國際與多個美國及國際知名的半導體設備供貨商，建立多年良好的合作關係，美國商務部多年來針對中芯國際進口採購的設備，也已經核發多件重要的出口許可。最後，中芯國際自成立以來作為全球半導體供應鏈上的重要成員，客户遍及美國、歐洲及中國大陸等世界各地，其產品及服務皆用於民用和商用，從沒有任何涉及軍事應用的經營行為，與中國軍方毫無關係。