機構：國元證券

評級：買入

目標價：16.41港元

收入持續高增，全年業績可期：

公司上半年實現總收入人民幣28.5億元，同比增長123.3%；毛利錄得人民幣6.2億元，同比增長20.4%；歸母淨利潤約為人民幣1.5億元，比去年同期減少27.9%。考慮到公司項目結轉主要集中在下半年，預計公司全年仍將取得較好的業績表現，我們維持公司全年財務預測不變。

土地儲備持續擴張，全國佈局更進一步：

截至2020年6月底，公司土地儲備貨值約2015億元，較去年末增長24%。2020年上半年累計獲取項目18個，新增貨值約人民幣667億元，同比增長145%，購地權益比達到79%。公司積極補充優質土地資源，土儲規模持續高速增長，上半年首次進入北京、上海和貴陽，全國佈局更趨完善，公司未來業績的增長更有保障。?融資優勢顯著，成本進一步降低：公司2020年上半年加權平均融資成本同比進一步降低14BP至5.35%，較同規模房企成本優勢明顯；截至6月底尚未使用的銀行授信額度達207億元，比2019年末增長55%。在國有股東背景下，公司融資優勢顯著，負債狀況有所改善，償債壓力較小。

維持目標價16.41港元，重申“買入”評級：

公司上半年收入持續高速增長，盈利表現不及預期，考慮到公司項目結轉主要集中在下半年，預計公司全年仍將取得較好的業績表現。同時公司在國有股東背景下，融資優勢顯著，償債壓力較小，未來銷售及利潤的增長較有保障。我們預計公司2020至2022年核心EPS分別為1.96、2.49和3.11元，維持公司目標價16.41港元，重申“買入”評級：