您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
東曜藥業-B(01875.HK):研發項目穩步推進,產品收穫可期
格隆匯 08-24 15:26

機構:興業證券

投資要點

CDMO/CMO  短期受影響,下半年有望大幅提升:公司 2020 年上半年實現營業收入 1303.0 萬元人民幣(下同),同比下降 47.0%,主要是由於代理產品 S-1 銷量受到帶量採購的影響以及 CDMO/CMO 業務須配合客户開發計劃進程所致。研發投入 9932.5 萬元,同比增加 31.0%,主要是由於ADC 項目啟動 III 期臨牀試驗所致。

ADC 臨牀進度優於預期,且獨特生產工藝提升商業化市場競爭力:TAB008 為貝伐珠單抗生物類似藥,預計 2021 年上市。儘管已有 2 款生物類似藥獲批上市,但是貝伐珠單抗及其生物類似藥的市場潛力巨大,該產品上市後仍有望取得較好的銷售。TAA013 為抗 HER-2 ADC 藥物,是中國第 1 個進入 III 期臨牀的 T-DM1 類 ADC 藥物,先發優勢明顯,預計 2022年完成 III 期臨牀,2023 年上市。根據 Frost & Sullivan 的統計數據,HER-2ADC 藥物市場規模預計於 2024 年達到 14.87 億元,2030 年進一步增長至26.97 億元,TAA013 上市後有望分得一杯羹。另外,公司採用灌流-批次混合技術(PB-Hybrid)進行生產,可省去傳統擴增步驟,縮短生產週期,從而提高年產量。整體來看,公司在技術、生產、產能等方面均已做好充足準備並具備競爭優勢,為產品上市後的成功商業化打下堅實基礎。

銷售團隊經驗豐富,多元化現金流為產品研發提供保障:公司從 2011 年開始代理日本大鵬藥品原研藥替吉奧膠囊(S-1),具備近 10 年的腫瘤產品商業化經驗,目前覆蓋了 450 多家醫院,其中 1/3 為三甲醫院。此外,未來公司將開放合作,通過強強聯合開拓自有產品的銷售渠道。作為國內第三家 MAH 合作試點單位,公司利用自身開放式平台優勢,在增強CDMO/CMO 業務合作、優化自身研發和生產的同時,獲取服務收入。公司亦授出 TAB014 大中華區的商業化權利,在不同階段為公司創造收入。相關策略為公司提供了多元化的現金流,支持公司持續研發投入。

我們的觀點:未來 1-3 年公司將迎來產品收穫期。憑藉公司在技術、生產和產能上的競爭優勢,疊加自身成功的腫瘤藥商業化經驗,產品上市後有望較快打開市場,帶動業績的增長。

風險提示:研發進度不及預期,市場競爭加劇,政策風險,疫情影響超預期。

關注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追蹤我們,查閱更多實時財經市場資訊。想和全球志同道合的人交流和發現投資的樂趣?加入 uSMART投資群 並分享您的獨特觀點!立刻掃碼下載uSMART APP!
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方資訊來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章資訊的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。
uSMART
輕鬆入門 投資財富增值
開戶