作者 | 一蓑煙雨
數據支持 | 勾股大數據
01
保險板塊行情復甦
進入8月份以來,三大傻中的銀行和保險終於開始有上攻趨勢,行業內個股走勢分化也特別明顯。
銀行板塊,招商銀行和寧波銀行這兩位優等生引領行業漲幅,分別大漲14.11%和19.33%;而非銀板塊走勢更為強勢,券商裏的兩個中信這個月又鬧出"合併"的傳言,不管是真是假,股價蹭蹭往上漲就足以讓股民們嗨的不行。
而保險板塊進入8月份以來,整個板塊漲幅高達10個點,其中新華保險大漲30.32%,中國人壽大漲29.1%,今天新華和人壽盤中都觸及漲停,妥妥地走出了上半年科技醫藥股的強勢行情。
而筆者在7月6號寫的《當前時點,為什麼要重倉中國人壽(2628.HK)?》,和7月15號寫的《困境反轉的新華保險迎來戴維斯雙擊時刻?》已經詳細地闡述了這兩家險企在目前市場環境中的投資邏輯。如果抄了筆者的作業的話,這兩家已經分別有45.26%和26.23%的收益率了。
但是投資永遠看的是未來,如今眾人期待的轟轟烈烈的大牛市好像是沒有了,也就意味着瞎炒垃圾股、概念股就能躺着賺錢的市場情緒不再,那麼估值合理、基本面紮實的個股,才會被市場擁抱。
如今已經漲了這麼多的新華和人壽,還能繼續追高嗎?
02
人壽新華能追高嗎?
首先強調下,這裏的"高"指的是短期股價衝高,而不是估值或者股價的長期點位。
很多投資者都有畏高的心理,如果是持倉漲上來的話,繼續buy and hold。但是如果要開倉的話,大多數人都喜歡跌的多的票去抄底。
但是正如段永平所言,"持有的本身就是買入"。通俗來講就是,只有你沒有賣出股票,那麼你持有的每一天都是在開倉買入這隻股票。"
所以,不管是左側交易也好,還是右側交易也罷。最重要的買入支撐是,在當前的價位下,股價未來的增長空間有多大。
對於人壽和新華而言,無論是短期邏輯還是長期邏輯,現在買入依舊是個賠率很高的投資。
短期邏輯來看,雖然目前不能夠判定後市是不是牛市,但是這是個二元事件。如果是牛市,新華和人壽大概率依舊是保險的排頭兵,股價彈性很大(險資在牛市中投資收益的彈性很大)。
而今年在新冠疫情的影響下,各大險企在保費展業方面都遇到了各種各樣的困難。而對於人壽和新華而言,今年依舊是保費收入較高增長的一年——
根據已經披露的前七個月的保費數據,新華保險1-7月保費收入累計同比增速30.07%,自二季度以來單月保費增速均超20%,公司在保持規模基礎上聚焦價值,7月主推附加特疾產品"惠加保",疊加代理人增員活動改善和積極寬鬆的費用政策,預計中報NBV較去年末改善10pct以上;中國人壽1-7月保費收入累計同比增速達12.36%,高基數下仍取得較高增長。
而今年年初市場對保險板塊最大的偏見就是,十年期國債利率的下行導致保險股大殺估值。
從五月份開始,十年期國債利率就穩步上升,這個利空因素可以説是已經出盡。
而從長期邏輯來看,人壽和新華的基本面就更為牢固。
近日,銀保監會主席郭樹清表示要進一步推動資本市場的發展,提升直接融資比例(由於32%提高到36%),信託、理財和保險公司等機構要樹立價值投資理念,為資本市場增加長期穩定資金。
而在7月17日,銀保監會宣佈保險資金權益類資產配置上限提升至45%,更是為險資入市打好政策基礎。新華和人壽因為優秀的風控指標,比例上限可由原來的30%直接提高到35%!
截止2019年底,美國的保險密度為4216美元/人,保險深度為7.10%,日本的保險密度為3312美元/人,保險深度為8.59%,世界平均保險密度為650美元/人,保險深度為6.13%,而中國的保險密度為384美元/人,保險深度為4.57%。就保險密度而言,中國與美國、日本相差了不止十倍,僅為世界平均值的一半左右;在保險深度上,中國也遠遠達不到世界平均水平。中國的保險業未來還有很長的路要走,未來成長空間廣闊。
2019年中國的保險深度(每年壽險保險收入佔GDP的比重)只有2.68%,低於全球3.33%的水平。
中國壽險資產和銀行資產相比,只有5.2%,美國、日本、台灣是這個比值的4倍至11倍。
這些數據表明,我國保險發展空間巨大,任重而道遠。新華和人壽作為我國龍頭的保險公司,自然是最大的受益者。
03
結語
5月份以來,五大險企的估值穩步回升,但是依舊處在歷史估值的底部區間。
新華和人壽作為今年業績最好的兩隻保險企業,估值卻低於其他險企。
截至2020年一季度,人壽前五名股東持股情況如下表——中國人壽保險(集團)公司作為中國人壽控股股東持股68.37%,而國壽集團為國務院100%控股。其他股東中,香港中央結算持股25.92%,證金持股2.56%,匯金持股0.42%,香港中央結算持股0.22%,所以市場上流通盤只剩下不到3%。
所以短期內中國人壽A股已經被資金追的估值過高,建議配置港股的中國人壽和A股的新華保險。