該行表示，煤氣香港燃氣業務貢獻集團30億元或43%的盈利，而香港的用氣需求中有55%為住宅，45%為工商業，年初至今集團在港的燃氣需求受壓，上半年錄按年下降3.9%。單計5月，集團的燃氣需求按年下跌6.3%，其中住宅升15.3%，但商業及工業分別下跌28%及27%，預期開始全日禁餐廳堂食後，商業燃氣需求跌幅將會大於5月。

大摩估計，香港售氣量每下跌1%，煤氣的純利將會削減0.6%，預期集團今年上半年純利將按年下跌12%至34.37億元，主因香港及內地燃氣需求疲弱，料分別跌3.9%及7%，使兩地燃氣業務盈利下降。

該行維持煤氣股份「與大市同步」評級，目標價12.86元，認為集團目前估值仍然沒有吸引力，相當於今年市盈率27.9倍及市賬率2.9倍，而今年股息收益率料為3.2%，及可能有5%紅股。為了推動股價，大摩相信集團私有化子公司港華燃氣(01083.HK)仍是吸引的選項。