機構：中泰證券

評級：買入

目標價：5.56港元

股票增發擴大總股本僅3.2%

公司於本週三(7月15日)清晨公告，按每股3.75港元(相等於前一天收市價4.31港元的13.0%折讓)，以先舊後新方式增發8,300萬股份(禁售期:90日)以籌集淨金額2.99億港幣。市場認為(一)股票增髮帶來盈利攤薄；(二)增發價也較低，股價其後兩天因此回調共14.2%。我們卻相信市場的反應過大，因為(一)大股東林而聰先生及關連人士的持股比例將由70.48%温和下跌至68.27%，總股本增加僅3.2%，攤薄效應輕微；(二)按折讓增發股票也合乎市場一般做法。

股票增發的三大好處

我們認為這次股票增發事實上為公司帶來三大好處:(一)籌集所得資金可供目前的緬甸及其他IBO(投資、建設及營運)項目所用，並資助公司未來持續擴容；(二)提高股票流通比例，有利股價健康發展；(三)改善負債率，我們預計2020年底的淨負債率由原先估計的93.2%下跌至76.5%。

微調每股盈利預測

我們分別輕微下調2020-2022年每股盈利預測1.6%、3.1%、3.1%(見圖表1)。

重申“買入”評級，逢低吸納的良機

我們相應地將由貼現現金流分析算的目標價由5.70港元輕調至5.65港元(見圖表2-3)，這對應13.8倍2021年市盈率和52.7%上升空間。重申“買入”評級。近日股價回調提供逢低吸納的良機。

風險提示：(一)項目開發延誤；(二)天然氣供應緊張；(三)政策風險；(四)電力需求放緩。