機構:長城證券
評級:推薦
核心供水業務穩健增長,在疫情衝擊下業績保持韌性
公司發佈2020財年業績報告。2020年公司實現營收86.9億港元,同比增長4.7%;實現股東應占淨利潤16.4億港元,同比增長19.7%,撇除人民幣同期波動影響後(以下簡稱撇除波動)同比增長25.4%。公司毛利率達到43.2%,同比上升1.5%。受新冠疫情的影響,公司全財年業績增速較上半財年有所下降,但仍能保持較快增速,體現公司業績上的韌性。
報告期內供水板塊穩健增長。2020財年公司核心的供水業務實現營收72.2億港元,同比增長13.3%,撇除波動後同比增長17.8%;實現毛利29.6億港元,同比增長12.9%,撇除波動後同比增長18.4%。供水業務佔總營收比重達83.1%。拆開來看,在撇除波動後,公司供水經營、接駁、和建設收入分別上漲13.7%、17.6%、22.6%。公司在報告期內售水量同比超過10%,這主要得益於公司城鄉供水一體化策略的持續進行,以及公司持續併購擴容及有機增長。
報告期內公司收購康達環保29.52%股權,環保板塊進入調整期。2020財年公司環保板塊實現營收10.7億港元,同比下降29.5%;實現毛利2.8億港元,同比減少37.8%。拆開來看,公司污水經營和建設業務同比分別上漲4.6%和減少43.5%。康達環保是一家投資運營污水處理設施的港股上市企業,公司在收購其股權後,環保板塊業務重心有所調整,導致今年污水建設板塊業績明顯下降。
公司在手項目充足,併購擴容意願強烈,未來業績增長有保障
?截至2020年3月31日,公司在運產能約940萬噸/日,在建擬建產能約480萬噸/日,報告期內公司通過併購新增產能超33萬噸/日,有機增長產能44萬噸/日。同時公司併購擴容意願強烈,在新財年開始後逆勢而上,已完成4個項目的併購,新增產能約57萬噸/日。公司穩步增長的在運產能將為業績穩定增長提供保障。