該行表示，中國資本市場或正迎來發展的大機遇，受供需雙側因素驅動下，未來5至10年中國證券化率有望從當前的60%左右，提升至不同國際市場分布的中位數100%附近，意味著中國股市總市值相比當前有翻倍的空間。

考慮到歷史上券商板塊較大級別的上漲行情往往伴隨著市場交易額的支撐和發酵，中金提出近期A股重新站上的1萬億元人民幣交易額有望成為新的均衡水平，儘管交易額短期波動主要受投資者風險偏好影響，但中長期來看體現的是自由流通市值的變化和投資者結構及交易習慣的改變。

中金認為，中資券商業績確定增長疊加業務模式升級，驅動行業估值體系的重構，相信伴隨著中國資本市場的茁壯成長，直接融資的發展將帶來大量投行業務的新增機會、機構化、國際化及產品化的浪潮下機構交易業務將蓬勃發展、資管新規作用下財富管理和資產管理行業迎來發展新機遇，中國頭部券商的業務將迎來全面開花、打造出各個業務線協同的生態圈、從而構建自身強大的護城河以支撐確定性的增長，並將帶來估值方法的重構和估值水平的修復。

該行上調中資券商目標價，認為當前正處在投資中國證券行業的重要機遇期，A/H大券商平均交易於今年市賬率1.6倍/0.8倍，較歷史平均水平仍然偏離13%/36%，與當前高景氣度的市場環境相背離。(ek/W)~