機構：中泰證券

評級：買入

目標價：5.70 港元

公司於6月24日簽訂兩個緬甸發電項目的購電協議

繼公司與中國技術進出口集團有限公司(“中技公司”)各持股一半位於Thaketa的首個緬甸合資天然氣發電項目於6月14日起分階段投運後，偉能集團就餘下兩個位於緬甸Thanlyin和KyaukPhyu與中技公司合資的天然氣發電項目，於6月26日與緬甸電力和能源部旗下ElectricPowerGenerationEnterprise簽訂購電協議，初始合約期皆為60個月。總裝機容量582.4兆瓦已於2020年6月30日起分階段投運。

公司的運營風險低於我們當初預期

我們於今年5月22日首次覆蓋公司時，在估值模型中定下較高風險溢價假設。是次公司簽訂購電協議反映公司的運營風險低於我們當初預期。

上調目標價至5.70港元，重申“買入”評級

降低風險溢價假設後，我們相應地將由貼現現金流分析推算的目標價由5.30港元上調7.5%至5.70港元(見圖表1-2)，這對應13.5倍2021年市盈率和28.7%上升空間。重申“買入”評級。

風險提示：(一)項目開發延誤；(二)天然氣供應緊張；(三)政策風險；(四)電力需求放緩。