新股表現：生物醫藥、物業股熱情不減

5月有7隻新股上市，與去年同期相比幾乎少了一半，但是品質非常高，除了伊登軟體，其餘6隻新股首秀的表現都不錯。在上升的新股中，生物醫藥股有沛嘉醫療和開拓藥業，物業股有建業新生活，其餘都是小市值的莊股，更出現了首日翻倍的妖股Ritamix和新加坡美食控股。

從首日表現來看，平均收盤升幅達到56.1%，又創了自去年以來的新高。若不計手續費，假設1手參與所有新股且全部中簽，以首日成交均價賣出，總盈利將近1.9萬港元，其中最賺錢的是沛嘉醫療-B，1手盈利1W+港元，一舉超越康方生物成為近10年來最賺錢的醫藥新股。表現最差的是伊登軟體，首日大跌35%，1手虧340港元。

收益率提升的同時，破發率也在下降。如果定義上市首日收盤價低於發行價為破發，則4月的破發率只有14%，明顯走低，說明今年以來新股市場的情緒在穩步好轉。

從申購積極性來看，市場對生物醫藥股、物業股熱情不減，沛嘉醫療申購人數將近29萬，從近十年資料來看，僅次於閱文（41萬+）和易鑫（30萬+），可以說是生物醫藥股的巔峰了，開拓藥業申購人數將近20萬。同樣有高瓴資本充當基石的建業新生活，申購人數將近12萬。

打新規律：新股走兩個極端，套路回撥股稱霸

5月的新股依然呈現出上個月的3個鮮明的特點。

一是“爆冷門”，一般來說，認購倍數越高，說明投資者越看好，首日會有較好的表現。根據uSMART友信智投的統計，2019年公開發售的認購倍數多少與首日升跌大致呈正相關關係，也就是認購倍數越大，上升概率越大。

但是由於新股存在回撥機制，認購倍數越高回撥比例越大，從而導致分配給散戶的股數增多，反而不利於股價走勢，但也要視股票本身實力和大市環境而言。

5月的7隻新股中有3隻都是市值為5億的主機板新股，Raffles Interior和Ritamix認購倍數都沒有超過15倍，也就是沒有回撥，首日升幅都比較高。而伊登軟體認購超過100倍，回撥50%，首日大跌35%。

二是大熱門，沛嘉醫療代表的是優質IPO，雙藍海賽道+大牌保薦人+頂級機構背書，公開認購將近1200倍，國配認購20倍。

三是“套路回撥”，港股的回撥機制中有一條是這樣規定的，當公開發售認購足額，但是國配認購不足時，可以將國配的股份回撥到公開部分，但是不能超過20%，這往往成為莊家抓牢籌碼的一種手法。新加坡美食控股就是這種典型。2019年至今有著相同操作的新股，上市首日無一破發。

後市展望：中概股、醫藥股、物管股是主線

近期市場的操作思路還是熱衷於大熱門和冷門的細單，後續值得期待的是中概股回港上市潮，目前網易已經在披露易上公佈了聆訊後招股書，預計6月2日開始招股。據報導，京東也已經通過聆訊，預計6月8日招股，6月18日上市。此外，物業公司的分拆上市仍然值得期待。

附：5月新股統計資料