花旗發表研究報告，將玖龍紙業(2689.HK)目標價由12港元，調低12.5%至10.5港元，維持“買入”評級。

報告表示，花旗最近收到美國要求，認為玖紙作為國內消費恢復的良好代表，因此主持電話會議。電話會議中提到，受出口需求的嚴重拖累，4月份的國內消費增長減慢；4月份玖紙產品平均銷售單價下滑；內地取消對美國進口進入廢紙(OCC)的報復性關税；由於旅行禁令，新生產無法啟動；儘管有公共衞生事件的影響，仍然有慷慨的股息政策。

花旗將玖紙2020-2022年的盈利預測下調7%-14%，預計下半年玖紙的淨利潤將同比下降10%至14.4億元人民幣，相比上半年增長1%，但仍然偏好玖紙多於理文造紙(2314.HK)，主要因薄紙利潤率持續承壓。

花旗表示，內地海關建議直接出口集裝箱板佔2018年總量的約5%。但是如果考慮到轉口需求，認為相關比例至少為20%。由於全球大多數城市的公共衞生事件大流行和封鎖城市，特別是在美國/歐盟，令轉口需求停滯不前，因此內地大多數商店在3月下旬之前重新營業，但4月初硬紙板產品的平均銷售單價持續下跌的趨勢。管理層認為線上和超市外賣業務增長強勁，但花旗認為這隻佔總需求10%多。