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創夢天地(1119.HK):收購樂遊持續進行,背靠資源優勢助力產業整合
格隆匯 04-13 18:35

4月11日,創夢天地(1119.HK)就最近向樂遊科技控股收購事項發佈新的公告。

2019年11月29日,公司與鬱國祥(樂遊控股股東之一)及其全資擁有公司港新有限公司及奇新有限公司(統稱為“售股股東”)訂立諒解備忘錄,內容有關售股股東可能向公司出售樂遊科技控股(01089.HK)已發行股本中合共21.32694522億股股份,相當於公告日期樂遊已發行股本約69.21%。

隨後排他期一直延續至4月15日為最後日期。而此次公告稱於2020年4月9日,創夢天地、鬱先生以及售股股東已訂立終止協議以終止排他協議並即時生效。儘管各方已終止排他協議並結束新排他期,但於本公告日期,該公司、鬱先生以及售股股東之間就可能要約仍在進行磋商。可能要約取決於公司與售股股東之間的進一步磋商和具約束力協議的簽署。

這意味着,公司暫時為進一步與售股股東延續排他期,創夢天地對樂遊科技控股收購有望進入新的階段。

一、樂遊業績穩定,但“質地”在行業依然“稀有”

隨着3月份各家公司公佈了2019年全年業績,創夢天地與樂遊都公佈了公司的業績,近期的業績和財務數據有望推動收購議程加速推進。

從樂遊的2019年數據上看公司的業績還是保持“平穩”的。截至2019年,公司收入為2.14億美元;經調整淨利潤為8.3千萬美元。

進一步從公司收入來源上看,樂遊旗下游戲以重度遊戲為主,研發週期較長,部分工作室暫未貢獻收入。如果只看已有成熟產品的Digital Extremes工作室,根據2019年財報顯示,該工作室所得税為2325.5萬美元(加拿大所得税率為26.5),簡單計算可得淨利潤為6450萬美元,即5億港元。從長期良好的業績表現來看,Digital Extremes工作室本身就具備較高的收購價值。

目前,樂遊自身的研發團隊保持“過硬”的開發及運營實力,同時公司持有的遊戲產品及IP在行業中仍具備十足的吸引力。

在公司的業務中,《Warframe》是樂遊的旗艦產品,貢獻了樂遊絕大部分的遊戲收入。稀缺的產品與過硬的開發能力成為了樂遊團隊的標籤。

2017~2019年,《Warframe》連續三年進入Steam鉑金級暢銷遊戲(最暢銷的十二款遊戲)榜單,也使得《Warframe》成為唯一一款並非由Valve (Steam)開發的獲此殊榮的免費網遊。截至2019年年底,《Warframe》註冊用户仍在增加,同比增長19.5%至5.7千萬人,可見該產品具備長期生命力。

樂遊依靠《Warframe》大獲成功後,先後收購了國外多個遊戲工作室,如位於英國的Splash Damage。這家老牌遊戲工作室有着非常豐富的遊戲開發經驗,曾參與了《Doom》和《Gears of War》的開發。收購的Certain Affinity則曾經是大型主機遊戲《Call of Duty》和《Halo》的開發商之一。

其遊戲產品pipeline非常值得期待,除了《Warframe》每年固定幾次的更新以外,公司還獲得孩之寶的正版授權,開發《變形金剛》遊戲。與Take-Two進行合作,參與《文明online》的研發與全球發行,以及與亞馬遜工作室合作開發與發行大IP——《魔戒》。

表:樂遊產品pipeline    資料來源:公司公告 

總體而言,樂遊擁有豐富的海外發行經驗,強大的遊戲開發能力以及幾個大IP(《變形金剛》、《魔戒》、《文明》等),都使得樂遊成為優質的併購標的。

二、創夢天地背靠多個資金集團,資源優勢顯著

創夢天地2019年的財報顯示,全年收入達27.93億元,同比增長18.1%,淨利潤3.6億元,同比增長34.6%,經調整淨利潤5.53億元,同比增長24.7%;平均月活用户數達到1.31億。

從月活數量上看,創夢天地同樣為港股市場中具備長期優勢的遊戲企業。但是從規模上看,對比收購對象樂遊,兩者規模不相上下。

2020年年初,市場有消息稱,創夢天地將攜手多傢俬募基金,出價14億美元收購樂遊科技。

對於龐大的資本運作,創夢天地有自身的“信心”來源。

首先,創夢天地與騰訊有着“千絲萬縷”的關係

截至2019年6月30日,騰訊對創夢天地持股18.59%,是繼創夢天地創始人陳湘宇之後的第二大股東。此外騰訊還與創夢天地在多個業務範疇內進行合作,包括合作開設具有電子競技及休閒娛樂設備的好時光影遊社、IP開發、遊戲分銷、雲計算及支付業務等。若此次創夢天地成功收購樂遊,相信騰訊可藉助創夢天地“之手”實現更廣泛的遊戲版圖擴張。

其次,公司受到遊戲產業基金青睞。

2019年年底,創夢天地公告稱,公司已與大灣區共同家園投資有限公司訂立認購協議,據此,創夢天地已發行(而大灣區共同家園投資有限公司已認購)本金總額為3000萬美元的可換股債券。未來雙方有望在粵港澳大灣區的數字創意產業升級、科技創新等方面開展深度合作。

大灣區共同家園投資有限公司成立於 2018

年,由駐港大型中資企業、灣區大型企業及新經濟企業聯合發起設立,旗下大灣區共同家園發展基金於同期設立,首期規模約100億港幣,以科技創新、產業升級、大消費為主要投向,把握粵港澳大灣區規劃國家戰略紅利,支持大灣區打造國際科創中心。

此次獲投不僅意味着粵港澳大灣區的數字創意產業發展被長期看好,更是對創夢天地在產業升級中發揮重要作用的肯定,以為未來有望獲得更多的資源支持與合作機會,這對公司目前進行的遊戲行業整合有重要支持作用。

結尾:

創夢天地收購樂遊對公司帶來強大的協同作用。樂遊強大的開發能力將補足創夢天地的自研能力,而創夢天地憑藉手遊開發與發行能力,又有可能使樂遊的端遊將來移植到手機平台。而公司背靠騰訊及產業基金,整合資源豐富,因此此筆收購具備較高的想象空間,有望引起各方資金的關注,未來或為公司估值帶來提升。

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