格隆匯3月31日丨新高教集團(2001.HK)3月23日公佈業績顯示,2019年總收入12.52億元,同比增72.2%;淨利潤4.30億元,同比增69.3%;歸母淨利潤3.86億元,同比增58.8%;每股盈利0.26元;末期派息0.032元。
截至3月30日收盤,新高教集團(2001.HK)報2.8港元,業績發佈後股價反彈明顯,領跑港股高教板塊。
業績發佈後,多家境內外券商紛紛唱好公司,對新高教集團給出了最新評級。其中:
東興證券:維持強烈推薦評級;第一上海:給予買入評級,目標價5港元;瑞銀:給予買入評級,目標價4.6港元;國信證券:維持買入評級,目標價4.14~5.33港元;中金:上調至跑贏行業評級,目標價4.1港元;招商證券國際:重申買入評級,目標價4港元;國盛證券:維持買入評級;東吳證券:維持買入評級;中泰證券:維持買入評級。
東興證券:維持“強烈推薦”評級
東興證券指出,公司發展策略轉向內主外輔,內生增長能力凸顯。內生方面,公司在2019年通過提價的方式帶來收入端的顯著增長,另一方面,在校生規模高速增長。外延併購方面,公司2019年並表華中學校和廣西學校。而目前尚有甘肅學校未完成並表,其8千多在校生未來仍有望助力收入端的持續增長。
學校管理能力與規模效應顯現。集團通過派入骨幹管理團隊,加強信息系統建設,實施預算與成本管控等多種方式,使上市後併購的學校實現盈利能力顯著提升,凸顯集團化辦學能力。
專業設置與校企合作保障高質量就業,持續受益於穩就業政策。緊跟社會需求,2019年公司新增24個熱門專業,關注新文科、新工科和新醫科方向,新增校內外實驗基地164家公司不斷加強校企合作,提高就業率和就業品質。截止2019年,公司旗下院校已與華為、阿里巴巴等1萬多家企業建立合作關係,並與美國、英國等17家海外大學或機構簽訂合作協議。2019年畢業生平均就業率為97.4%,進入名企、升學或成為公務員的高品質就業學生佔畢業生總數38.5%。此外,教育部提出今年專升本32.2萬人擴招政策,將有望帶動集團專升本學生規模的增長;同時,公司擁有三所高職院校,有望持續受益於職業教育政策推進,政策利好將帶動公司邊際改善。
東興證券稱,疫情期間公司使用Tronclass線上教學平台組織教學,降低疫情對教學的影響。與行業以及公司自身歷史估值對比,當前都處於估值底部,且在不考慮併購擴張的情況下,公司仍有穩定現金流與一定內生增長能力,並受益於穩就業政策導向。暫不考慮甘肅學校並表,預計公司 2020-2022年淨利潤分別為5.0、5.9、6.8 億元,對應EPS分別為0.32、0.38、0.44元,維持“強烈推薦”評級。
第一上海:併購學校運營能力獲驗證,價值窪地值得關注
第一上海3月25日發佈研報指出,公司FY2019全年業績超過預期,多校並表增厚業績;內生增長強勁、外延併購順利;提升教學及運營能力,就業質量獲得堅實保障。當前公司估值僅為預測FY2020及FY2021的 5.9x、5.1x,是港股同業公司中估值窪地。給予其買入評級,維持目標價5.00港元,對應2019/2020年的預測PE分別為12.54x和10.78x。
瑞銀:新高教集團(2001.HK) 2019財年業績超預期 資產負債表顯著改善 予“買入”評級 目標價4.6港元
瑞銀最新報告稱,該公司2019財年營收及利潤超預期,同時資產負債表也得以快速改善,給予其12個月內“買入”評級,目標價4.6港元。
報告指出,2018至2019年,隨着四所學校的並表,加上得益於學費單價提升,公司在2019財年的營收同比實現94%的增長,分別超瑞銀及市場預期5%及3%。得益於銷售管理和行政費用以及融資成本的減少,公司全年調整後淨利潤同比增長41%,符合瑞銀此前預期,同時好於市場普遍預期7%。
值得注意的是,投資者此前所擔憂的資產負債表情況也獲得了顯著的改善,該公司淨負債率已從2019年6月份的43%下降至12月份的18%,好於瑞銀預期的21%及市場一致預期的29%。
瑞銀表示,看到管理層在未來舉措及發展前景積極的一面,包括在民辦高等教育行業監管趨向支持的推動下,更加專注於公司的有機增長,以及實施更為謹慎的併購策略。
在公司業績超預期表現以及資產負債表的改善下,瑞銀預計市場將會對這一結果做出積極的反應。
國信證券:維持新高教集團(2001.HK)“買入”評級 目標價4.14~5.33港元
國信證券發研報指,新高教集團(2001.HK)全年業績快速增長,利潤超出預期。公司毛利率有所下降,主要受到河南、廣西學校並錶帶來的短期影響。淨利潤超出該行預期,主要系內生潛力不斷釋放、管理和財務開支控制良好所致。
該行認為,新高教辦學規模繼續擴大,目前共運營7所學校,在校生總數超過11.3萬人。在把內生挖潛作為重點工作後,2019年公司學校畢業生就業率超過 97%。該行認為今後公司的學費、其他收入增長仍有比較明顯空間。該行還稱,公司的有息負債規模2019年下半年以來得到了有效控制,有息資產負債率24.8%,較2018年底下降2.9%。該行認為公司利潤表和資產負債表已經見到確定性的上行拐點,並指出公司股價已經充分反映市場對此前利空的擔憂,且基本面改善具備確定性,目前估值處於較低位置。維持對其“買入”評級和4.14~5.33港元的合理估值區間。
中金:上調新高教集團至跑贏行業評級,維持目標價 4.1港元
中金最新報告稱,目前新高教集團前景穩健,估值較低,股價具備較大上行空間。
報告指出:現有學校內生增長動力強勁;利潤率有望逐步改善;資本結構穩步優化。上調2020年收入和經調整歸母淨利潤預測6.3%和5.6%,主要考慮新學校並表及費用結構改善。由於目前估值具有吸引力,將中國新高教上調至跑贏行業評級,維持目標價4.1港元。
招商證券國際:新高教集團 (2001.HK)亮眼業績有力印證“東山再起”觀點
招商證券國際3月24日發佈報告稱,新高教集團2019財年收入符合預期,核心每股盈利略高於一致預測2.5%,主要受利潤率攀升驅動,資產負債表大幅提升;2019財年核心淨利潤增長53%,20/21財年預測同比增長率將達28%/15%;前期“東山再起”觀點得到有力印證,風險-收益結構吸引力強,重申買入評級,維持12個月目標價4港元。
總體來看,維持看好公司“東山再起”的觀點,認為公司估值在2020-2021年有可能出現回升,是基於三個方面原因:1)穩健的盈利增長;2)新疆收購案極有可能在2020年得以解決;3)資產負債表持續改善。
國盛證券:新高教集團內生增長穩健,並表增厚業績
國盛證券3月24日發研報指出,公司2019年完成兩所學校並表,原有學校內生增長穩健,在專業設置、產教融合、集團化運營方面具備競爭優勢。基於2019年財報表現,維持公司2020/2021年歸母淨利潤預測4.83/5.88億元,新增2022年預測6.96億元,同增25.1%/21.6%/18.3%,對應EPS0.31/0.38/0.45元,現價對應2020年6.4倍PE,維持買入評級。
東吳證券:利潤高增長驗證投後運營能力,低估值下投資價值顯現
東吳證券3月23日發研報稱,新高教集團內生外延齊頭並進,公司保持高速增長勢頭;老校內生增速穩健,收購學校投後利潤高速增長驗證公司管理能力;疫情導致就業壓力較大,民辦高教有望持續獲得政策支持。
不考慮甘肅並表影響,預計公司2020-2022FY 營業收入為13.8/15.6/17.7億元,同比增26%/14%/13%;歸母淨利潤為4.9/5.9/7.0億元,同比增27%/20%19%,當前市值對應PE 6.3X/5.2X/4.4X。公司在19年展現出色的運營能力,帶動新收購學校高速增長。考慮到專升本擴招等利好有望長期保持穩健增速,目前絕對低估下維持“買入”評級。
中泰國際:新高教集團專注內增,夯實業績
中泰國際3月25日發佈研報指出,FY20E的利潤增長主要以提升旗下學院的學生數量和運營效率為主。國務院提出的擴大專升本招生將有利於擴大公司本科生比例,提升學費收入。在不考慮新收購的情況下,預期公司FY20E收入同比上升 27%至人民幣13.8 億元,淨利潤同比增加31.3%至5.1億元。公司現在對應估值為市盈率 FY20E/21E分別為6.2倍/5.4倍,認為與公司利潤增速不匹配。看好公司發展,維持“買入”評級。