影視寒冬“年年喊”，但是今年特別難？2019年積攢的“冰山”還沒來得及好好融化，2020年的春寒就已經火速入場，再填“新冰”。一時間，“寒意”涼徹整個市場，隨着全球股市的起落，港、A兩市影視股業績預披出現大面虧損；據不完全統計，疫情期間全國影院的票房損失百億以上，以貓眼影院為例，復工3天不足10萬票房，慘淡直擊人心。

但深度覆盤來看，所謂“影視業寒冬”，其實並不具普遍性。更準確地説，這兩年的影視行業一直是“一半海水，一半火焰”的情況，不少真正手握大片的頭部公司走出了一條逆勢增長之路，在疫情肆虐大背景下的行業洗牌中，徹底“冒頭”。例如，《中途島》背後的星光文化、《哪吒之魔童降世》背後的華錄百納、美盛文化，和《我們的歌》背後的慈文傳媒等等。我們看到，這些企業在“寒風刺骨”的2019年度，依然能夠完成扭虧，並充分釋放業績。

究其原因，仍然是內容。無論市場如何變化，優質內容永遠是影視行業發展的基石。

而説起優質內容輸出，今年要聊的影視股標的，首選星光文化。就在前幾天，星光文化剛剛發佈了業績預告及最新一期業務進展公告，詳情如下。

大IP孵化+大導演，奠定優質內容基調

據公司公告，公司至今在好萊塢已簽約十個導演，已經孵化開發共53個IP。其中原創概念25個，改編28個。今年計劃進入製作6部，未來三年之內可進入製作47部，有衍生系列潛力的26部。

最令人期待的是温子仁執導的《致命感應》，目前後期製作基本完成，該片還未上映已經引起了影迷的熱烈討論，不少影迷表示，看電影有“温子仁”三個字就足夠了。另外一部温子仁製片的《小分隊》現已進入前制階段，預計在加拿大或澳大利亞進行拍攝；山姆·雷米制作、Iris K. Shim執導、金球獎影后吳珊卓主演的電影《阿媽》已經完成前制工作，準備在加拿大進入拍攝製作；朱浩偉執導的《朱家的故事》已經綠燈通過，預計4月在舊金山開機拍攝，其製片的《金線》也獲得綠燈通過，即將於今年6月進入前制；由朱浩偉製作、《天才槍手》導演納塔吾·彭皮里亞擔任導演的《獨頭巷道》預計在9月進入前制。

可以看到，星光文化本年度的製作作品，依舊由幾位“頭部”導演主導。

上文“點名”的這些簽約導演，在影史上曾創造過多個“票房神話”，全球票房累計百億美金。例如我們熟知的《速度與激情》、《蜘蛛俠》、《摘金奇緣》、《驚天魔盜團2》等等，其中不缺乏經典傳世之作，在星光文化的簽約明星導演矩陣中，也屬“頭部”，實力非同一般。更重要的是，在多元文化日趨成為主流的好萊塢，這樣的國際性班底產出的“大製作”影片越來越受到市場歡迎。

此外，星光的規劃已明顯體現出人才效應：除了頂級人才創造經典IP外，導演資源也逐漸導向電影資源。比如由朱浩偉導演執導的電影——《朱家的故事》就是個重要的例子，其實類似這樣的片源，已出現就被各大STUDIO爭搶，屬於“千金難求”，主要基於早期密切合作才能獲得的影片資源。

星光文化與朱浩偉導演的合作，最早還是源於《摘金奇緣》。這部由朱浩偉導演執導的中小成本製作電影，已成為整個好萊塢現象級、里程碑式的投資單品，一度打破十多年來喜劇電影的票房歷史。彼時，全球市場票房表現極佳達到2.8億美金，連續三週獲得北美票房冠軍，成為繼《復聯 3》後的紀錄保持者，並獲得了金球獎劇情類的最佳電影提名、最佳女主角提名、ITUNES 2018年十佳電影等二十多項提名等多項大獎。

以小博大，合作頂尖導演不僅僅單是某筆製作高票房的保障，更是未來IP開發、企業業績連續向好的動力源泉之一。“大IP+大導演”的模式，一定程度上已經奠定基調，內容品質預期總不會太差。

《武漢！武漢！》“爆款”潛力十足，有望衝刺奧斯卡

除卻上文已述，公司公告中，還透露出一項非常吸引人的“爆點”信息，星光文化將參與聯合開發製作並負責海外發行劇情紀錄片《武漢！武漢！》。

2020開年，新冠疫情爆發，1月23日，疫情“震中”——武漢，率先摁下“暫停”鍵。當天凌晨2點，武漢市新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控指揮部通報宣佈：上午10時起，武漢公交、地鐵、輪渡、長途客運暫停運營；機場、火車站離漢通道暫時關閉。

3月25日，江城武漢終於迎來解封倒計時，如果順利，武漢將在兩週後正式“重啟”，結束77天的“封城”生活。

從“武漢加油”到“武漢振興”的這些日子，武漢到底經歷了什麼？

期間實在有太多震撼的 、感人的、令人驕傲的事，三天起建“火神山”的中國速度；不怕犧牲、舍小我為大家的醫護人員、警察、農民、工人；默默無聞的戰鬥者、志願者、捐贈者……在全球疫情仍然肆虐的今天，筆者認為，這個有關武漢的“故事”，已經成為一個關於人類生存的“故事”，拍成紀錄片意義非凡。

據星光文化公告，《武漢！武漢！》邀請了國內外知名電影人及影星加盟，確保高水平製作。預計於2020年6至7月份上映，具體日期適時根據疫情影響調整。

隨着疫情席捲全球，“新冠疫情”話題已演變成世界級熱點，該片將有一定潛力衝擊奧斯卡。

近年來，中國電影的奧斯卡之路比較艱辛，一直沒有什麼實質性收穫。例如近兩年送選的主旋律商業影片《戰狼2》和慰安婦題材的《二十二》，即使這兩部影片在中國市場票房口碑雙豐收，但最終仍無緣奧斯卡。很多人開始悲觀談論“中國沒有奧斯卡”。

雖然星光文化的“奧斯卡預期”也無法論斷，但是綜合來看，得則“大好”，能夠振奮中國電影市場；不得也無妨吧，《武漢！武漢！》這部片子的商業價值與社會價值並存，能成為“爆款”的概率會比較大。

業績如預期釋放，行業洗牌中加速“超車”

根公司公告，預期集團截至2019年12月31日止年度將錄得公司擁有人應占未經審核綜合淨溢利約1.16億港元，上年同期淨虧損約5000萬港元。再對比下中報期，中期報告顯示，截至2019年6月30日止6個月，歸母淨利潤為456.9萬港元。那麼也就是説，星光文化今年整體業績實現扭虧，下半年業績大幅釋放。

為什麼小標題要強調“如期釋放”這個詞呢？

中報期的追蹤裏，我們就算過這麼一筆賬：上半年已確認收入+下半年待確認收入+下半年上市電影《黑暗恐怖故事》和《中途島》收入，電影產出的收益計約1.9億港元，可估算僅電影業務，星光文化下半年就可能還有1億多利潤將逐漸得到釋放。

而能夠預期是基於電影收入的確認原則，按照審計師確定的電影收入確認原則，實際比例為第一年50%，第二年30%，第三年20%。簡單理解就是，電影行業的收入其實是一個逐步釋放的過程，可以基於前期表現有一個預期。立在當下，大概率上星光文化短期財務表現仍可期待。

同時，仍據公司公告，鑑於星光文化在好萊塢的突出表現，公司CEO羅雷先生已被邀請加入美國製片人協會，第三屆奧斯卡Griot Gala晚會也為羅雷先生頒發了“好萊塢少數族裔傑出貢獻”獎。星光文化的好萊塢之路如今看起來已越走越順。

對標我們最開始提到的“一片蕭條”，實際上2018年影視公司存續的數量為12000家，而2018年和2019年兩年共註銷了5000餘家，如果按照最終只有1000家公司會活得不錯計算，仍然至少有6000家影視公司在邊緣化或即將邊緣的路上。如市場人士所言，“儘管影視業已經有過洗牌潮及倒閉潮，但2020年，很可能因疫情繼續倒閉一批公司”

另外，如小型影視公司繼續關門破產，對整個行業而言，影片數量將持續降低，市場流量或許也將進一步流向頭部內容市場。然後如此反覆，循環效應，口碑佳作們分走這個市場大部分的“蛋糕”，剩下的大多數繼續感受“寒意逼人”，市場集中度不斷提升。

這對於定位優質內容輸出的星光文化來説，或許正是一個加速彎道“超車”的機會。如開篇點題，“影視業寒冬”亦是一個行業淘汰、洗牌的過程，總要有人“掉落深海”，也總要有人“浴火重生”。

結語

疫情之下，電影行業拍攝、放映紛紛受到影響，但對星光文化來説，目前影響性比較有限。《致命感應》這部作品已經基本完成後期製作，定檔擬於2020年8月14日上映，時間上對於疫情的影響還有一定的消化空間。温子仁導演的電影平均回報率高達25.7，在長期穩定的合作框架下，票房收益確定性依然較強。

二級市場表現來看，這幾年星光文化股價不斷下行，自2019年以來，也已跌去四分之一，目前總市值縮至12億港元左右。但近期公司股價開始出現異動，自3月11日至發稿前一交易日收盤，累漲近20%。隨着該公司業績充分釋放，整體大環境向好，投資者們或可適度關注。

（圖片來源：wind）