您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
澳優(1717.HK):海外生產運輸未受影響,Q1有望持續向上,維持“買入”評級
格隆匯 03-17 08:31

機構:國金證券

評級:買入

事件簡述 

 自 3 月以來,海外疫情迅速爆發,引發市場恐慌情緒。而澳優由於工廠大 多位於海外,上週股價受市場情緒影響回調較多,3 月 9 日至 13 日,澳優 股價下跌達 15.5%。

事件點評 

 海外疫情引發市場恐慌,澳優海外生產、運輸仍照常進行。公司反饋,海 外工廠生產一切照常進行,其中公司主要工廠位於荷蘭北面(荷蘭工廠主 要生產羊奶粉佳貝艾特以及高端牛奶粉海普諾凱系列),距離荷蘭疫情爆發 區域非常遠,因此幾乎未受影響。在運輸方面,公司於 18 年底開通“中歐 班列”(從荷蘭直達國內的鐵路運輸),是國家一帶一路重點扶持項目,因 此特殊時期仍然正常開通,海外運輸正常進行。當前來看,澳優供應鏈並 未受海外疫情影響,生產、運輸照常進行,市場無需擔憂。 

 疫情下及時調整銷售模式,一季度業績有望持續向上。渠道反饋,疫情下 門店陸續關店,但由於公司及時轉變為線上營銷模式,疊加消費者持續囤 貨行為,我們認為影響較為有限。同時公司也在不斷協助終端進行物流配 送,整體供應鏈照常進行。我們認為,公司門店不斷優化,牛羊奶粉有望 繼續維持高增,同時營養品在經歷 2019 年調整後有望恢復增長,基本面有 望持續向上。公司此前公佈全年業績指引,雖然有疫情擾動以及更加激烈 的行業競爭,但公司規劃全年整體收入增速不低於 20%,其中牛奶粉目標 增速 20-25%,羊奶粉目標增速 25-30%,仍然較為積極。根據我們當前跟 蹤來看,目前公司線上增速較高,帶動整體收入增長,銷售模式調整取得 較好的效果,一季度有望達成公司全年目標增速。當前對應 2020 年估值僅 為 14 倍,較前期已處於低位,建議重點關注。

盈利預測 

 我們維持盈利預測:預計 19-21 年收入分別實現 67.2/83.5/102.9 億元,分 別同比+24.7%/24.3%/23.3%;歸母淨利潤分別實現 8.7/11.7/15.6 億元, 分別同比+36.6%/35.0%/33.3%;EPS 分別為 0.54/0.73/0.97 元,對應 PE 分別為 18X/14X/10X,維持“買入”評級。

風險提示 

 需求下滑/行業競爭加劇/羊奶粉增長不達預期/海外疫情超預期/食品安全 

關注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追蹤我們,查閱更多實時財經市場資訊。想和全球志同道合的人交流和發現投資的樂趣?加入 uSMART投資群 並分享您的獨特觀點!立刻掃碼下載uSMART APP!
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方資訊來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章資訊的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。
uSMART
輕鬆入門 投資財富增值
開戶