3月10日，中國領先的用户運營SaaS及互動式效果廣告平台兑吧（1753.HK）發佈了2019年的業績盈喜預告：預計2019年公司經調整淨利潤同比增長60%至70%。公司業績高增長，主要來自於兩大業務收入的高速增長和規模效應的逐步提升。

作為國內領先的用户運營SaaS服務商，兑吧2019年的SaaS業務合約金額、簽約客户數量及客單價均有顯著增長，2019年度新簽約（含續約）合約金額達4340萬元同比增幅343%，合約數量和客單價分別增長至649份和6.69萬元。

公司另一大業務——互動效果廣告——屬於互聯網廣告內的效果類廣告，預計在2019年亦取得了良好業績。受宏觀經濟下行影響，互聯網廣告行業2019年增速明顯下滑，行業巨頭例如微博、百度均在2019年第四季度呈現收入同比下降。那麼兑吧是如何實現逆勢高增長的呢？

細分賽道龍頭 受益規模效應 

兑吧互動廣告業務的高增長與其所處的廣告細分賽道息息相關。隨着流量紅利見頂，廣告精準化投放成為互聯網廣告市場的增長引擎，能夠直接體現廣告投放效果的廣告形式正在得到越來越多廣告主的預算，效果類廣告市場份額持續走高。

兑吧專注於此細分領域，根據艾瑞諮詢，2018年至2023年，中國互動式效果廣告的市場年複合增長率將達到44.5%，高於互聯網廣告行業的增速。兑吧在中國互動式效果廣告市場居於首位。

同時，按照2019年中期業績比較來看，兑吧以1.26億元人民幣經調整淨利潤名列港股效果廣告商中盈利能力最強。如參考此次業績盈喜預告，兑吧2017-2019連續三年的業績複合增速超66%。

作為細分廣告賽道的龍頭，兑吧的業績增長還受益於規模效應。公司在預告中指出：2019年，互動廣告數據、算法、技術和運營效率持續提升，互動式效果廣告內容分發渠道以及終端廣告客户數較去年同期增長，多元化的流量以及對於下沉市場的滲透也帶動了廣告收入的提升。

在研發和運營上，兑吧已開發百餘套輕互動的模板，活動庫有上萬套的活動素材，這意味着客户接入效率、運營效率的提升以及成本的下降。 

在廣告客户和流量供應商方面，兑吧覆蓋全網主流效果廣告主（包括電商、金融、應用分發等），流量生態除了覆蓋APP、小程序、公眾號以外，還有眾多線下流量場景。

由此可見，兑吧在互動廣告業務細分領域具備絕對的先發優勢和規模優勢。

另外，兑吧以“SaaS+廣告”的組合發展方式讓雙業務協同效應給公司業績帶來穩定性和高潛力。廣告業務將為兑吧中短期盈利能力提供強有力保證，已進入商業化初期的SaaS業務有望為兑吧長遠價值提供高成長性支撐。

領跑下沉市場的廣告投放

兑吧業績實現逆勢高增長與其廣告業務對下沉市場的精準投放和用户習慣的把握密不可分。隨着各類互聯網產品觸達低線城市用户，下沉市場的媒體時長將被逐漸拉長，下沉市場成為效果廣告市場的重要增量。

根據兑吧的中期業績，兑吧互動式效果廣告平台92%的受眾來自非一線城市。兑吧的互動廣告模式中以豐富有趣的高互動性活動吸引下沉市場用户，為用户提供了娛樂休閒，同時，在廣告落地頁將廣告以優惠、福利的形式呈現，滿足或刺激了用户消費心理。

以2019年表現亮眼的電商行業為例，阿里、京東、拼多多紛紛開展下沉市場的爭奪戰，拼多多憑藉下沉市場而成為電商行業的第三極勢力，而京東也通過切入下沉市場重回增長通道。2019年第四季度，阿里在業績發佈會上也表示未來增長主要支撐之一是低線城市的滲透。

根據新華匯富分析，兑吧廣告業務收入中有30%的銷售額都來自電商客户。而下半年是電商旺季，作為觸達下沉市場最有效的效果廣告平台之一，業績最大化受益於下沉市場廣告價值的放大，因此保持了收入利潤的高速增長。

從兑吧官網和合作商等渠道獲悉，除電商之外，瞄準下沉市場的諸如資訊類的趣頭條、金融行業的360金融、招商銀行信用卡等都是兑吧重要的合作媒體或廣告主。隨着非一線城市消費滲透率不斷加強，向低線城市滲透的廣告主不斷加大互動效果廣告的投入，兑吧還將持續受益。

盈利和現金流凸顯抗風險能力

在眾多上市的新經濟公司中，兑吧是其中為數不多擁有良好盈利和現金流的高成長公司，上市第一年的正面盈利預告再次證明了公司持續和優異的盈利能力。

2019年，除去股份支付、上市費用、金融負債公允價值變動後，按預告推測，兑吧經調整後的淨利潤2019年有望增長至3.2億至3.5億。

而從2019年的中報可以看到，兑吧保持着正向經營活動現金流，截止2019年6月30日兑吧的現金和金融資產儲備近14億元，經營性現金流淨額2億元，基於此優勢，兑吧於2019年10月進行了上市後首次現金派息，可見公司保持着健康的財務狀況。

近期新冠疫情向全球蔓延，油價暴跌，美國大選亂局等眾多負面影響，令全球經濟和資本市場均呈現下行風險，企業抗風險能力備受投資者關注，而兑吧良好盈利和優異現金流表現正是企業穩健經營之本。

從兑吧進行股份回購以及主要股東增持的行為中，也可以看出管理層及主要股東對公司長期發展的信心。2019年，兑吧一共進行了63次股票回購，總計回購股份3378.8萬股，占上市發行後總股份的比例高達3.04%，其中2019年已註銷744.88萬股，通過回購及註銷的操作，增加了現有股東的權益，進一步凸顯公司的投資價值。另外基於對未來公司價值的預期，兑吧的主要股東Rising Union Limited於2020年1月在二級市場增持了數百萬股兑吧股份。