花旗研報指，恆生(0011.HK)2019下半年的税前盈利129億元(港元.下同)，較該行及市場預期為少。收入錄211億元，亦低過預期；營運開支則大致符合預期。2019財年的每股派息為8.2元，按年增長9%，超出市場預期，派息比率64%。普通股權一級資本比率為16.9%，按半年增長50個基點。

該行列出恆生是次業績中主要的負面因素，包括2019下半年的淨利息收益率為2.19%，差過市場預期；費用收入較上半年下跌15%，主要是受到財富管理相關費用收入所拖累；貸款損失率為28個基點，較市場預期的22個基點為高，而不良貸款率則按半年大致維持在22個基點。在正面因素方面，公司下半年貸款增長按年增長7.9%，略高於市場預期；雖然宏觀經濟疲弱，但在強勁的資本狀況支持下，公司仍能維持好過預期的每股派息。

花旗相信，隨著恆生2019財年的盈利表現欠佳，市場會對其每股盈利預測作低單位數的下調，若計及經濟受新型冠狀病毒影響而有進一步預期信貸損失，則會將未來數年的每股盈利作中單位數下調。然而，長期投資者應關注公司的穩定性及派息收益率不斷提高，重申其“買入”投資評級，目標價179港元。