您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
維他奶遭沽空機構狙擊:誇大利潤及資本開支,股價應跌6成
格隆匯 01-16 11:54

據信報,沽空機構Valiant Varriors發表報告,狙擊維他奶國際 (0345.HK) ,形容集團的中國增長題材為“國王的新衣”,僅予10元目標價,較前收市價27.7元有63.9%潛在跌幅。

該機構指出,維他奶聲稱近年在內地搶佔大量市場份額,受投資者矚目,股價由2009年3.5元飆升至2019年的46.5元,市值增長13倍。

不過該機構認為當中“水份很大”,集團管理層隱瞞諸多事實,為了體現高毛利率,嚴重誇大內地和澳洲的利潤和資本開支,同時低報成本上浮的影響。

Valiant Varriors表示,有充分理由相信維他奶財報中的資本支出遠低於實際支出,財報和集團提交給中國工商總局的資料差額巨大,充分證明維他奶的現金流狀況不佳,財務欺詐是唯一可用來騙取大眾虛高利潤的方法。

該機構又指,由於原料成本上升,維他奶主要的競爭對手統一(0220.HK)和康師傅(0322.HK)的利潤率都有所下降。該機構與業內專家核實,包裝成本和勞動力成本確實大幅上升,但對維他奶令人難以置信地幾乎沒有影響,毛利率反而更升至50%以上,遠高於行業平均的35%。

另外,該機構質疑維他奶的庫存週轉天數由15天升至60天;雖然在內地南方有很強銷售網絡,但在北方發展平平;推出新產品方面也舉步維艱,一直以來只依賴兩款已經上市幾十年的豆奶和茶飲,隨着飲料行業競爭日益激烈,維他奶的市場份額在逐漸減少。

該機構認為,維他奶去年12月稱內地銷售放緩,只是問題的冰山一角,實際情況遠要糟糕得多;該機構堅信,即使維他奶股價過去三個月大跌,但市值仍應遠低於目前。

關注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追蹤我們,查閱更多實時財經市場資訊。想和全球志同道合的人交流和發現投資的樂趣?加入 uSMART投資群 並分享您的獨特觀點!立刻掃碼下載uSMART APP!
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方資訊來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章資訊的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。
uSMART
輕鬆入門 投資財富增值
開戶