機構：銀河證券
評級：增持
目標價：5.15港元
神州信息[000555.CH]（神州控股擁有40.4％股份）是金融IT服務領域中具領先地位的公司，該公司於本週初參加了我們舉辦的中國物聯網投資會議。
■神州信息管理層提到，隨着新的IT架構獲得採用，將為神州信息和同業帶來增長動力。
■神州控股[0861.HK]是神州信息前景向好的受惠者。因為神州控股和神州信息的估值遠低於同業，投資者或認為它們有機會補漲。
■我們維持對神州控股「增持」評級，目標價5.15港元，基於22倍2020年市盈率，低於5年平均水平約30倍。
市場對金融IT投資主題的關注度提升
2020年1月3日，中國銀保監會發布《關於推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見》，該意見提出要實現金融結構更加優化，形成多層次、廣覆蓋、有差異的銀行保險機構體系，該體系將吸引市場對金融信息技術投資相關股份（例如神州信息）的關注。神州信息最近參加了我們在深圳舉行的中國物聯網投資會議。根據我們與神州信息管理層的討論，由於新的行業規則出台，中國金融業可能會採用新的IT架構，這將為核心銀行系統供應商（如神州信息）及其同業（如長亮科技[300348.CH]）創造增長機會。中國金融機構對新應用場景的設立，會產生對新系統的需求，這將成為IT服務業新的增長動力。根據我們在2018年6月5日和2019年1月8日的討論，在移動和雲計算興起、基礎設施即服務市場增長，以及華為推出癲覆市場的鯤鵬920和泰山服務器之下，ARM架構（能效較高，且成本較低）將在服務器市場中獲得市場份額。據神州信息指出，該公司的分佈式系統可以在鯤鵬的生態系統上順暢運行，並且可將效率提高30％。據神州信息指，公司的產品（在鯤鵬系統上運行）已吸引到客户關注。鑑於神州信息的往績記錄良好，公司有望成為中國金融業更新系統的主要受益者之一，預計公司的運營業績將在2019-2023年呈上升趨勢。
神州控股是神州信息前景向好的受益者
我們認為，作為神州信息的最大股東，神州控股可被視為金融IT投資主題的受惠者。我們預計神州控股的其他業務（例如智能產業鏈和智慧城市）將在未來產生更明顯的貢獻，並推動神州控股短期內的增長。智慧產業鏈業務旗下的ITLogistics（ITL）是中國領先的端到端倉儲解決方案提供商之一，尤其是在IT產品、電信和快速消費品等行業之中。在2019上半年，ITL在中國經營231個倉庫；其客户包括電信服務提供商、華為、比亞迪和吉利。ITL是菜鳥網絡的戰略合作伙伴，並在“一帶一路”沿線國家迅速發展了海外物流業務。在過去幾年作出大量投資並提升利用率後，ITL有望在2019-2021年錄得毛利率改善。神州控股的智慧城市解決方案比其競爭對手更具優勢，因為神州控股是一家整體解決方案提供商，而不僅僅是硬件提供商或系統集成商。神州控股擁有良好的往績記錄，已執行了100多個智慧城市項目。
是時候重新關注神州信息和神州控股
我們認為，神州控股經營業績疲軟的情況已過去。神州控股和神州信息此前由於經營業績波動，已經被投資者遺忘了一段時間。我們認為，鑑於TMT公司和金融IT服務行業持續獲得更多關注，現在是時候重新留意神州信息和神州控股。我們維持「增持」評級。
