機構：國信證券

事項：

2020年1月2日，雷軍宣佈：原聯想集團副總裁加盟小米集團，擔任小米集團副總裁，負責手機產品規劃。

2020年1月4日，常程微博宣佈，已經規劃完小米集團2020年產品。

國信觀點：

1.科技型公司的管理層重要性遠超其它行業，巴菲特的“只投傻瓜都能管理好的企業”的投資理念，只能用於非科技行企業。

2.2020年小米集團新副總裁常程上任，將會增強小米的產品層面的優勢。

3.以及2019年末管理層大調整，將是2020年小米集團業績增長的最大推動力。

評論：

科技型公司的管理層重要性遠超其它行業

首先，表明我們的觀點——科技型公司的管理層重要性遠超其它行業。雖然巴菲特的投資理念是——只投傻瓜都能管理好的企業，這條理念只能用於非科技行企業。巴菲特的投資集中於消費、金融等非科技型企業，近期投資的蘋果公司也是按照消費公司的選股邏輯看中的。要投資科技公司，管理層的重要性排第一位。

其次，科技型公司更換管理層大概率是公司的轉折點。因為科技公司是技術和產品創新驅動的，所以，以管理層為代表的關鍵人員的技術和產品潛力將成為公司發展的關鍵。

英特爾是前車之鑑

英特爾反面案例——在2005年之前的CEO都是技術型的，2005年任命銷售型CEO歐德寧，錯失了移動互聯網的機會。

2006年英特爾將通信與手機應用處理器部門的XScale業務以約6億美元出售給Marvell，當時XScale開發了一款基於ARM架構的手機芯片。2007年拒絕為蘋果提供手機處理器，從此英特爾錯失移動互聯網發展紅利。

雖然在歐德寧上任的2005~2013年裏英特爾的收入從388億美元增長到527億美元，但是市值只增長了17%。

英特爾正面案例——2013年英特爾新任技術型CEO科再奇，科再奇任職的5年時間裏，英特爾的股價上升157%。技術型的CEO科再奇帶領英特爾向數據型、人工智能公司轉型。

2013年~2018年，英特爾向數據型、人工智能型公司的措施有： 2014年收購智能手錶商BasisScience。 2015年收購頭顯設備廠商Recon、收購FPGA公司Altera欲將CPU和FPGA結合佈局人工智能。 2016成立自動駕駛事業部。 2017年收購Mobileye欲整合“芯片+算法”。 2018收購eASIC，加速FPGA，降低對CPU的依賴。