里昂發表報告稱，楓葉教育(01317.HK)2019年度業績增長，但有大部分盈利增長是來源於非經營性項目。考慮到公司繼續在低等教育領域發展，影響學費收入及業績表現，將目標價從5.1港元下調至3.69港元。

該行表示，公司收入增長17.1%，差過預期，原因是學校整體使用率68.3%，較里昂預測的71.5%更低，以及平均學費水平較低所致。該行指出，由於過去一直在擴大利潤率較低的低年級教育業務規模，使得學費連續三年累積下降10%，預計業務佈局短期內將繼續限制利潤率的增長；基於股價潛在上升空間達41%，該行相信公司未來發展前景可期，而股價受監管方面消息過度打擊，維持“買入”評級。