來源：新浪港股

11月19日消息，一則消息引發周黑鴨股價爆發，且股價不斷走高。截至發稿，周黑鴨暴漲14.58%，報價4.40港元，創出今年以來最大漲幅，市值重新回到100億港元大關，目前為接近105億港元。那麼周黑鴨迎來什麼重磅利好，帶來資本狂歡？

周黑鴨正式啟動特許經營，將帶來哪些改變？

引發周黑鴨今日股價暴漲無疑就是昨日晚間周黑鴨公佈的一則大消息。11月18日，周黑鴨正式宣佈啟動特許經營，將商業模式升級為直營+特許經營。“

2002年，首家富裕怪味鴨店開業。如今，周黑鴨堅持了17年的商業模式發生重大改變。11月18日，公司正式宣佈啟動特許經營，將商業模式升級為直營+特許經營。那麼是什麼讓公司放棄長達17年的堅持？

“改變自我，這是周黑鴨很好的DNA。”張宇晨上任公司行政總裁不到3個月，周黑鴨便宣佈如此重磅轉型。張宇晨表示，直營和特許經營都是經過市場檢驗的經營模式。

首先，籌備許久的全國五大生產基地，整體建設進入收尾階段，五大生產基地的投入使用，將大幅提升產能，緩解長期困擾周黑鴨產能不足的問題。

其次，近年來周黑鴨引進國際領先包裝技術，投入先進設備，搭建強大的數據系統，實現產品質量安全可追。

此外，今年8月，周黑鴨啟用新任CEO張宇晨，張宇晨曾服務於寶潔、歐萊雅等國際知名企業，從業經歷與周黑鴨“第三次創業”的人才需求高度匹配；同時在今年，周黑鴨邀請在麥當勞超過20餘年從業經驗的特許經營負責人謝軍先生，組建專業的特許經營管理團隊，為特許經營提供有力的管理支撐。

新的經營模式、新的管理團隊，周黑鴨似乎開啟了新模式的衝擊，但這又如何保證周黑鴨的產品質量問題。我們知道，周黑鴨定位中高端白領階層，追求高效單店，那麼此次轉型能否保質保量？

張宇晨表示，選好特許經營商是最重要的一環，而公司對於特許經營商的門檻也非常高。選對人，就成功了一大半。

張宇晨提出了自己的“滾雪球”理論，並以此來類比公司啟動特許經營。他表示，周黑鴨啟動特許經營不是為了急功近利，特許經營是一個很長的雪道。如果短期內捏一個蓬鬆的雪球，將不夠堅韌；只有將這個雪球捏得足夠緊，這樣在滾下去的時候，才能滾得越來越大。”我們想捏一個非常緊實的雪球，長遠地滾下去。”

周黑鴨轉型背後：業績慘淡 淨利下滑3成

公司2019年H1實現收入16.3億元，同比微增1.8%。期內公司控制擴張節奏，開店數放緩至84間，同時加強對門店經營效率的考核致使關閉店數激增至117間，顯示公司進入深度調整期。最終公司實現淨利潤2.24億元，同比大幅下降32.4%，其中成本上漲以及新工廠投產導致毛利率大幅下跌4個百分點，以及調整期間經營費用率上漲3.7個百分點是盈利能力下滑的主要原因。

有所不同的是，同行業上市公司絕味食品和煌上煌今年上半年淨利潤均實現了同比增長。2019年上半年，絕味食品歸屬於上市公司股東的淨利潤達3.96億元，同比增長25.81%；煌上煌今年上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.40億元，同比增長23.15%。

此前遭遇沽空，直指股價只值2.4港元

今年1月30號，周黑鴨（01458）發佈公告稱，預期2018年股東應占利潤下跌30%。以2017年度純利7.61億元人民幣計，2018年度純利約5.33億元人幣。

公告顯示，主要由於2018年原材料成本上升；門店經營利潤率下跌；及自2018年四月起河北周黑鴨食品工業園有限公司投產的折舊及能耗成本的上升等。

可即便是這樣的慘淡業績，今天又被曝出也有“造假"的嫌疑。

3月4日，周黑鴨(01458)遭沽空機構Emerson Analytics狙擊，該機構發表報告，預測周黑鴨去年純利只有2.55億元人民幣，稱該股只值2.4元。該目標價較今日收盤價3.69元，有34.9%的下跌空間。

Emerson指，去年第3季訪查內地中部地區(佔周黑鴨逾半收益)，調查了524間店鋪銷售情況，發現在河南及江西周黑鴨店的銷售量“被增長”28%。假設周黑鴨毛利率如公司報告的60%，以及其他成本數字是準確的話，相信該公司去年實際利潤只有2.55億元人民幣，較公司預測的5.33億元人民幣少一半。

基於周黑鴨2018年預測市盈率8.8倍，以及手頭淨現金約26.3億元人民幣，Emerson認為該股只值2.4元，較現水平低33.5%。

順便説一句，這次沽空周黑鴨的Emerson Analytic，曾經沽空過中國宏橋、天鴿互動等港股。