作者：任建新 

來源： 斑馬消費

11月14日晚間，藍港互動（08267.HK）披露2019年三季報，前三季度公司營業收入1.69億元，同比下降58.18%，淨利潤-1043.30萬元，較去年同期的-6913.90萬元大幅減虧。

藍港互動及其創始人王峯，終於可以鬆一口氣了？

公開披露業績7年、上市5年以來，公司一直沒賺過錢，2012年-2018年累計虧損13.56億元。

王峯1997年進入金山軟件，跟雷軍幹了10年，2007年離職創立藍港互動。不過，王峯可沒有雷軍那麼幸運，遊戲行業日新月異，藍港互動的創業之路一波三折，2011年從端遊向頁遊轉型，2012年再度轉型手遊。

2014年12月底，藍港互動在港交所創業板上市。彼時，公司在招股書中引用易觀的報告稱，公司在中國所有手機遊戲研發商中位列第五，在中國所有手機遊戲發行商中位列第八。

公司上市前，擬定的發行價區間為9.8-13.1港元，最終以9.8元/股發行，募集資金7.25億港元。

上市當年，公司營業收入大幅增長至6.79億元的高峯，淨利潤也較此前一年的-4.01億元減虧至-1.55億元，形勢可謂一片大好。

那幾年，遊戲公司成為A股最熾手可熱的標的，IPO、借殼上市、併購重組交易頻頻，如今A股大部分遊戲公司都是在那時候登陸資本市場的。原因也很簡單，遊戲公司發展速度快、盈利能力強，各路資本紛紛跟進掘金。

但是，藍港互動不僅沒能借上市募集資金改善業績，反而每況愈下。此後幾年，營業收入下滑，虧損持續。A股、港股幾乎再也找不到這樣的行業標的了，堪稱最慘遊戲股。

其實，分析後發現，藍港互動的主營業務毛利率大致穩定在40%-50%的區間，雖然在遊戲行業並不算高，但仍處於正常水平。

公司長期虧損的主要原因是銷售及市場推廣成本過高，僅這一項，每年消耗了公司毛利潤的絕大部分。2016年-2018年，公司銷售及市場推廣開支佔毛利潤的比例分別為69.21%、93.11%、60.53%。再加上研發開支、行政開支，只能是虧損的結果了。

這反映出來的問題是，公司及其產品缺乏核心競爭，只能把大量的成本投入到銷售及推廣中，買量運營。

2016年開始，藍港互動進軍影視業，開啟對公司主營業務的“休克療法”：

遊戲主業方面，公司逐步削減研發投入，並轉型做一部分遊戲代理業務。2016年-2018年，公司研發開支分別為1.39億元、1.32億元、6786萬元，2019年前三季度僅為2189.2萬元。

與之同步，公司員工數量大幅下降，2017年底公司有720名員工，2018年底將至284人，截至2019年9月底，公司員工數量僅剩188。

在2018年版號政策調整前，中國遊戲市場火爆，藍港互動卻在中國市場節節敗退，2016年-2018年在中國市場的遊戲收入分別為5.37億元、3.30億元、2.59億元，只能把目光投向海外市場。韓國市場收入穩定破億之後，公司又在2019年一季度組建日本團隊。

近年，藍港互動主營業務進展緩慢，公司又開始發力投資業務，此前投資了斧子互娛等項目，2019年以來先後投資麥思加教育、增資火星財經（區塊鏈項目）。王峯去年辭任公司CEO後，親自組建藍港工作室，投身區塊鏈產業。

藍港互動的投資業務沒能讓王峯成為“獨角獸捕手”，反而給公司帶來了虧損。

公司雖然在2019年大幅扭虧，但其營業收入幾乎已降至歷史最低點。曾經的中國第五大手機遊戲公司，如今在市場中完全排不上號。

連年虧損之下，公司股價持續下跌。2018年11月以來，公司一直在委託匯聚信託進行回購，目前已回購數百萬股，仍未能挽回公司股價的下跌趨勢。目前，公司股價0.75港元，市值僅2.77億港元。

藍港互動王峯上一次上頭條，還是因為在朋友圈力挺老下屬、老朋友馮鑫。今年7月，暴風集團董事長馮鑫被捕——王峯説，他絕對不是作惡之人。