您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
東陽光藥(1558.HK)2019年3季度數據點評:三季度業績超預期,可威淡季銷售持續強勁,維持“買入”評級
格隆匯 11-07 14:54

機構:光大證券

評級:買入

◆三季度業績超預期。公司公佈季度財務數據:2019 年前三季度實現收入 44.4 億元(+157.7%,Q3 單季收入 13.7 億元),歸母淨利潤為 15.5 億元 (+127.7%,Q3 單季淨利潤 4.6 億元),若考慮可轉債影響歸母淨利潤為 13.2 億元(+93.4%)。 前三季度毛利率同比提升 1.5pp 至 85.5%,淨利率 同比降低 4.5pp 至 35.0%。公司核心產品受益銷售團隊持續擴張和基層滲透 率增加,實現強勁增長,業績增速超出市場預期。  

◆“可威”強勁增長,流感淡季業績仍靚麗。核心產品可威受益於銷售團隊 持續擴張、基層滲透不斷推進,預計實現近 40 億元銷售,在 18 年 Q3 低基 數之下實現高增長,超出市場預期。截止 19H1,可威顆粒和膠囊覆蓋的基 層醫療機構達 7 萬家,覆蓋同比增加 53%,OTC 藥房覆蓋超 10 萬家。OTC 渠道和基層市場已成“可威”重要的新增長點。此外,在 19 版醫保目錄調 整中,可威報銷範圍從“僅限甲流確診病患使用”變動至“高危流感病人可 使用”,有望拓寬醫保覆蓋患者人數。考慮到目前產品競爭格局良好、流感 用藥滲透率遠未及天花板、OTC 渠道與基層市場有望齊發力,預計“可威” 銷售有望維持較快增長。 

◆海外製劑資產轉國內穩步推進。公司共收購集團 33 個海外製劑資產,品 種多為重磅仿製藥及難仿品種。海外轉國內獲批後視同通過一致性評價。目 前首批已有克拉黴素片、莫西沙星片等 5 個品種獲批,其中上述 2 個品種上 半年錄得 3100 萬收入;第二批品種中恩替卡韋、奧氮平、替格瑞洛等 4~5 個品種有望於 19 年底前獲批。公司有望藉助豐富的仿藥品種儲備快速切入 國內市場,在“ANDA+帶量採購”組合政策推進中搶佔份額。 

◆在研產品梯隊完善,各大疾病領域研發推進順利。公司在研產品推進順利, 有望助力公司長期發展。內分泌與代謝領域:重組人胰島素進展最快,有望 於近期開展現場檢查;重組人預混甘精胰島素、門冬胰島素預混 30 處於臨 牀 III 期階段,有望於 20~21 年獲批上市。抗病毒領域:1.1 類創新藥磷酸 依米他韋已申報上市,有望於 20 年獲批上市;與太景合作的“依米他韋+ 伏拉瑞韋”有望於 20 年申報上市。 

◆維持“買入”評級。受益於基層渠道拓展和流感高發,預計可威銷量仍可 保持較快增長,結合 3 季度業績表現,上調 19-21 年 EPS 至 4.06/4.67/5.44 元(原 2.96/3.47/3.98 元),分別同比增長 93.6%/15.0%/16.3%,目前股價 對應 19-21 年 PE 為 9/8/7 倍,維持“買入”評級。 

◆風險提示:可威銷量週期性波動,研發進度不及預期,競爭格局加劇 

關注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追蹤我們,查閱更多實時財經市場資訊。想和全球志同道合的人交流和發現投資的樂趣?加入 uSMART投資群 並分享您的獨特觀點!立刻掃碼下載uSMART APP!
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方資訊來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章資訊的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。
uSMART
輕鬆入門 投資財富增值
開戶