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摩通:首予百威亞太(1876.HK)“增持”評級 目標價34港元
格隆匯 11-04 15:30
摩根大通發表研究報告,首予百威亞太(1876.HK) 增持 ”評級,指以去年銷貨價值計,其於中國、南韓、印度及越南市場具領導地位;及以去年經正常化EBITDA計,其為亞洲區最賺錢啤酒商之一。報告相信,透過善用旗下全球平台及逾50個品牌作最佳模式營運,它在推動產品高端化具有良好定位,目標價34港元,相當於明年預測企業價值對EBITDA約21倍。
該行指出,百威亞太透過平台模式經營增加收益。公司旗下有逾50個啤酒品牌;並從成熟市場積極調撥資源及現金流至增長市場;未來可將中國的成長模式複製至越南等。同時摩通認為,百威亞太可在產品高端化趨勢中變現,其引述GlobalData預測稱,高端和超高端啤酒市場銷量於2018至2023年間,年均複合增長率料達5.6%,期內主流啤酒料僅0.8%;特別是印度和越南具龐大增長空間。
摩通又稱,公司經正常化EBITDA利潤率,料由2018年的29.6%擴大至2021年的37.4%,預期銷售及EBITDA的2018至2021年間,年均複合增長率料分別達6.3%及14.9%,長遠可受惠產品生產本地化。另報告稱,健康的現金流亦有助提振股東回報及併購活動。

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