机构：申万宏源

本期投资提示：

基金前二十大重仓股配置情况：从前二十大重仓股情况来看，基金配置的前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比19年来首次环比回落。2019Q3前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比为21.25%，环比19Q2下降0.38pct，持仓集中度小幅回落，但仍处于2010年以来仅次于19Q2的最高水平。

前二十大重仓股中食品饮料个股配置情况：2019年第三季度，基金配置的前二十大重仓股中食品饮料板块个股分别是贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖四家，持股市值占基金股票投资市值比分别为3.13%、1.72%、0.84%、0.81%，持股市值占比分别位列前二十大重仓股的第二、第三、第九、第十，全部位于前十大。整体而言，2019第三季度公募基金对食品饮料个股配置水仍处于较高水平，但个股出现分化。位于前二十大重仓股中的食品饮料中白酒个股贵州茅台环比上升，且上升幅度较大，并创造了历史新高，而五粮液与泸州老窖则环比回落，但回落幅度不大。非白酒个股伊利股份环比回落较明显，接近2009年以来均值。目前重仓个股的配置水平均处于2009年以来的均值以上。

食品饮料持有基金数情况：2019年三季度基金配置前10大食品饮料个股为7家白酒公司及3家大众食品公司。与前一季度比较，前10大个股公司减少了一家白酒公司口子窖，并增加了一家食品龙头海天味业。19Q3贵州茅台持有基金数为1370，环比增加251只；五粮液持有基金数655只，环比减少81只；泸州老窖持有基金数227，环比较少54只；伊利股份持有基金数532，环比减少188只。

板块仍然超配。从 2019年三季度持仓情况看，食品饮料板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为16.29%，环比回落1.21pct，但仍然处于自12Q4以来仅次于19Q2的最高水平。食品饮料板块占全部A股流通市值比重为7.92%，环比上升0.31pct，食品饮料板块配置系数2.06，环比下降0.24，低于2009年以来均值水平，但板块处于超配状态。2009年至今，食品饮料板块配置系数于12Q1达到高点3.88，于15Q1达到低点0.96，均值水平2.27。而白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为13.29%，环比回升0.21pct，占比达到12Q4以来的新高。

白酒板块占全部A股流通市值比重为5.75%，环比上升0.55pct，白酒板块配置系数为2.31，环比回落0.2pct，回落至19Q1水平，高于2009年以来均值，板块处于超配状态。2009年至今，白酒板块配置系数于12Q1达到高点4.39，于15Q1达到低点0.52，均值水平2.20。

自15Q4起，白酒板块配置系数逐步提升，且始终处于超配状态。2019年三季度，食品板块（非白酒））重仓持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为2.99%，环比明显下降1.43pct，为17年以来最低水平。食品板块（非白酒）配置系数1.38，环比下降0.46，低于2009年以来均值2.19。