機構：中泰證券

評級：買入

目標價：2.80港元

首三季風電發電量及天然氣銷量分別同比增長14.3%及25.3%

公司上週五(11日)公佈了19年第三季運營數字。第三季風電發電量及天然氣銷量分別同比上升14.0%及18.8%至1,373吉瓦時和494百萬立方米。換言之，公司19年首三季風電發電量及天然氣銷量分別同比增長14.3%和25.3%至6,153吉瓦時及2,145百萬立方米，相等於我們全年預測的69.9%和65.8%，接近18年同期實際比率之70.1%和65.1%，合乎我們預期。

市場對風電板塊的關注

我們重申我們的看法，華能集團近期提出私有化（華能新能源（958HK；買入；目標價3.10港元）H股之計劃，可提升市場對風電板塊的關注，並有利風電板塊估值。

秋季來臨，天然氣板塊迎接季節性旺季

隨着秋季來臨，天然氣板塊迎接年底及春節之季節性旺季。此外，中俄東線於今年第四季開始運營在即。俄羅斯將首先向我國黑龍江及其他東北地區供應天然氣，有利激發中國天然氣需求。我們認為這些因素將可在技術上增加市場對天然氣板塊的關注。

維持“買入”評級

我們維持盈利預測及由貼現現金流分析(DCF)推算的2.80港元目標價(見圖表1和2)，這對應5.6倍2020年市盈率和29.0%上升空間。維持“買入”評級。

風險提示：(一)項目開發延誤、(二)應收賬款風險、(三)併網電價下跌。