機構：國泰君安

評級：買入

目標價：6.10港元

中國中鐵(00390HK)2019年上半年收入同比上升14.5%至3,619億元(人民幣，下同)。增股東淨利同比增10.1%至至105億元。業績基本符合預期。公司整體毛利率同比下降0.2個百分點至9.6%。公司2019年上半年新籤合同額達7,013億元，同比上升10.5%。

我們預計2018-2021以年整體收入將以10.0%的複合年增長率增長，預計整體毛利率於2019-2021年間將維持於9.6%至至9.7%。此外，我們預計公司於2019-2021年間的淨負債率將維持低位及可控，股東資金回報率則維持於10.3%至11.1%。

我們對於2019/2020/2021年的每股盈利預測分別為0.771元、0.819元及0.947元。即使我們預計交通基建固定資產投資表現會較整體固定資產投資更佳，但鑑於新股發行的攤薄效應、市場估值的調整及人民幣貶值至，我們調低目標價至6.10港元，對應7.3/6.9/5.9倍倍2019/2020/2021年市盈率。因估值吸引，維持“買入”評級。