您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
新創建集團(0659.HK):業績遜預期但已見底,維持買入評級,目標價15.50港元
格隆匯 09-27 15:21

機構:招商銀行

評級:買入

目標價:15.50港元

新創建 19 財年業績偏軟,股東淨利同比下跌 33%,較我們預期低 10%。公司主 要受到非經常性項目所拖累,我們預計核心經營收益將由20財年起恢復增長。新 漸進股息政策以及公司專注核心業務發展長遠有助提升估值。在利率下行週期下, 我們偏好以新創建作為防守型收息股。

 利潤觸底將回升。19 財年的應占經營溢利同比下跌 10%,主要受人民幣貶值、 公司出售北京首都機場(694 HK)的股份、利率掉期合約出現非現金公允值 虧損,以及香港會議展覽中心的新管理合約所拖累。18 財年北京首都機場公 允值變動的特殊收益,加劇了19財年公司淨利潤的跌幅。我們估計在20財年 新創建核心業務的應占經營溢利將回復增長。一旦完成收購富通保險,公司的 應占經營溢利及淨利潤將獲得提高。 

 新股息政策提供更高派息可見度。截至 19 財年上半年,新創建一直維持淨利 潤 50%的派息比率,因此派息受到一次性及非經營項目影響。現時開始新股 息政策,目標是每年穩定增加或至少維持每股普通股息的港元價值。相信此新 政策有助吸引尋求穩定收益的投資者。 

 專注於核心業務。新創建已重新分類其業務,“核心業務”包括道路、航空、建 築,以及完成收購富通保險後的保險業務,其餘業務則被分類為“策略組合”。 核心業務貢獻整體應占經營溢利的 75%。新分類顯示公司將專注於長期增長 可持續的業務。我們相信以後將有更多核心業務相關的收購和投資,同時策略 組合將再有資產出售。長遠來説,專注核心業務有助減少公司估值折讓。 

 維持買入評級。我們相信新創建最壞時間已過,未來盈利將觸底回升、保險業 務成新增長動力,以及公司推行漸進股息政策。我們下調新創建盈利和資產淨 值預測,並下調目標價至 15.50港元。重申買入。 

關注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追蹤我們,查閱更多實時財經市場資訊。想和全球志同道合的人交流和發現投資的樂趣?加入 uSMART投資群 並分享您的獨特觀點!立刻掃碼下載uSMART APP!
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方資訊來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章資訊的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。
uSMART
輕鬆入門 投資財富增值
開戶