摩通發表研究報告指，周大福(01929.HK)公布2019年度下半年經營溢利理想，按年增長11%，較該行及市場預期為佳，受惠強勁的毛利率擴張及經營槓桿。更令人鼓舞的是，公司內地4/5月份同店銷售增長錄得低雙位數增長，相信今年至今的同店銷售增長仍有正面驚喜而香港表現亦如期，估計市場對周大福業績反應正面。

報告指，周大福於2016年在內地推行良好的多品牌策略，有助公司更積極發展二、三線城市，預料其未來數年將持續穩固勢頭。而公司管理層定下的2020年度目標過於保守，該行料周大福2020年度收入按年增長13%，而毛利率略擴張，帶動經營溢利按年增近16%。另一方面，預計周大福自由現金流將進一步加強，意味著公司未來數年很有可能維持高派息比率，故重申評級「增持」，給予目標價10元。